| A | B | C | D | E | F | G | H | I | J | K | L | M | N | O | P | Q | R | S | T | U | V | W | X | Y | Z | AA | AB | AC | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
1 | |||||||||||||||||||||||||||||
2 | Revenue Projection | 2021A | 2022A | 2023A | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | 2029E | 2030E | Discounted Cash Flow | 2021A | 2022A | 2023A | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | 2029E | 2030E | DCF Assumption | ||||||
3 | (Millions except per share and aircraft data) | (Millions except per share and aircraft data) | (Millions, except per share data) | ||||||||||||||||||||||||||
4 | Revenue | $ 477 | $ 641 | $ 808 | $ 1,080 | $ 1,633 | $ 1,890 | $ 2,195 | $ 2,554 | $ 2,885 | $ 3,317 | Revenue | $ 477 | $ 641 | $ 808 | $ 1,080 | $ 1,633 | $ 1,890 | $ 2,195 | $ 2,554 | $ 2,885 | $ 3,317 | Capital Structure | ||||||
5 | YoY Growth | 34.5% | 26.0% | 33.7% | 51.2% | 15.7% | 16.1% | 16.4% | 13.0% | 15.0% | YoY Growth | 34.5% | 26.0% | 33.7% | 51.2% | 15.7% | 16.1% | 16.4% | 13.0% | 15.0% | Market Capitalization | $ 6,512 | |||||||
6 | Geointelligence | $ 191 | $ 195 | $ 198 | $ 202 | $ 214 | $ 219 | $ 223 | $ 228 | $ 232 | $ 237 | Cost of Goods Sold (COGS) | $ 309 | $ 413 | $ 564 | $ 798 | $ 1,224 | $ 1,449 | $ 1,681 | $ 1,951 | $ 2,230 | $ 2,586 | Share Price | $47.28 | |||||
7 | YoY Growth | 2.4% | 1.1% | 2.3% | 6.1% | 2.0% | 2.0% | 2.0% | 2.0% | 2.0% | Gross Margin | 35.2% | 35.6% | 30.2% | 26.1% | 25.1% | 23.3% | 23.4% | 23.6% | 22.7% | 22.0% | Diluted Share Outstanding | 137.74 | ||||||
8 | Robotics & Space Operations | $ 133 | $ 194 | $ 248 | $ 280 | $ 309 | $ 340 | $ 374 | $ 449 | $ 494 | $ 543 | Operating Income (EBIT) | $ 19 | $ 75 | $ 77 | $ 107 | $ 158 | $ 138 | $ 173 | $ 194 | $ 193 | $ 200 | Equity Ratio | 95.99% | |||||
9 | YoY Growth | 45.7% | 28.2% | 12.6% | 10.5% | 10.0% | 10.0% | 20.0% | 10.0% | 10.0% | Operating Margin | 3.9% | 11.6% | 9.6% | 9.9% | 9.7% | 7.3% | 7.9% | 7.6% | 6.7% | 6.0% | Debt | $ 272 | ||||||
10 | Satellite Systems | $ 153 | $ 252 | $ 362 | $ 598 | $ 1,110 | $ 1,331 | $ 1,598 | $ 1,877 | $ 2,159 | $ 2,537 | Depreciation and Amortization (+) | $ 24 | $ 24 | $ 32 | $ 44 | $ 55 | $ 88 | $ 123 | $ 163 | $ 211 | $ 265 | Debt Ratio | 4.01% | |||||
11 | YoY Growth | 64.5% | 43.4% | 65.4% | 85.5% | 20.0% | 20.0% | 17.5% | 15.0% | 17.5% | % of Revenue | 4.9% | 3.7% | 3.9% | 4.1% | 3.4% | 4.7% | 5.6% | 6.4% | 7.3% | 8.0% | Total Capital | $6,784 | ||||||
12 | Gross Profit | $ 168 | $ 228 | $ 244 | $ 282 | $ 410 | $ 441 | $ 514 | $ 603 | $ 655 | $ 730 | Capital Expenditures (-) | $ 53 | $ 138 | $ 148 | $ 141 | $ 175 | $ 282 | $ 328 | $ 381 | $ 431 | $ 495 | |||||||
13 | Gross Margin | 35.2% | 35.6% | 30.2% | 26.1% | 25.1% | 23.3% | 23.4% | 23.6% | 22.7% | 22.0% | % of Revenue | 11.0% | 21.5% | 18.3% | 13.1% | 10.7% | 14.9% | 14.9% | 14.9% | 14.9% | 14.9% | Enterprise Value | ||||||
14 | Materials, Labour, and Subcontractor Cost | $ (286) | $ (389) | $ (532) | $ (755) | $ (1,169) | $ (1,361) | $ (1,558) | $ (1,788) | $ (2,019) | $ (2,322) | Net Change in Working Capital (-) | $ 14 | $ 21 | $ (701) | $ (214) | $ 155 | $ (119) | $ (139) | $ (139) | $ (178) | Market Capitalization | $ 6,512 | ||||||
15 | % of Revenue | (59.9%) | (60.7%) | (65.9%) | (69.9%) | (71.6%) | (72.0%) | (71.0%) | (70.0%) | (70.0%) | (70.0%) | % of Revenue | 2.2% | 2.6% | (64.9%) | (13.1%) | 8.2% | (5.4%) | (5.4%) | (4.8%) | (5.4%) | Cash | $ 152 | ||||||
16 | Depreciation and Amortization | $ (24) | $ (24) | $ (32) | $ (44) | $ (55) | $ (88) | $ (123) | $ (163) | $ (211) | $ (265) | Taxes (-) | $ 8 | $ 8 | $ 19 | $ 32 | $ 44 | $ 35 | $ 44 | $ 49 | $ 49 | $ 50 | Debt | $ 272 | |||||
17 | % of Revenue | (4.9%) | (3.7%) | (3.9%) | (4.1%) | (3.4%) | (4.7%) | (5.6%) | (6.4%) | (7.3%) | (8.0%) | Effective Tax Rate | 74.3% | 23.1% | 27.5% | 28.4% | 28.8% | 26.5% | 26.5% | 26.5% | 26.5% | 26.5% | Enterprise Value | $ 6,632 | |||||
18 | Operating Income (EBIT) | $ 19 | $ 75 | $ 77 | $ 107 | $ 158 | $ 138 | $ 173 | $ 194 | $ 193 | $ 200 | Free Cash Flow | $ (19) | $ (62) | $ (78) | $ 679 | $ 207 | $ (246) | $ 44 | $ 67 | $ 63 | $ 97 | |||||||
19 | Operating Margin | 3.9% | 11.6% | 9.6% | 9.9% | 9.7% | 7.3% | 7.9% | 7.6% | 6.7% | 6.0% | Cost of Equity | |||||||||||||||||
20 | Selling, General & Administration | $ (58) | $ (60) | $ (71) | $ (79) | $ (112) | $ (113) | $ (110) | $ (128) | $ (144) | $ (166) | Stub Period | 1.000 | Risk Free Rate | 3.48% | ||||||||||||||
21 | % of Revenue | (12.2%) | (9.4%) | (8.8%) | (7.3%) | (6.8%) | (6.0%) | (5.0%) | (5.0%) | (5.0%) | (5.0%) | Normal Discount Period | 1.000 | 2.000 | 3.000 | 4.000 | 5.000 | Expected Market Return | 9.30% | ||||||||||
22 | Research and Development | $ (21) | $ (33) | $ (39) | $ (37) | $ (38) | $ (57) | $ (77) | $ (102) | $ (115) | $ (133) | Mid-Year Discount Period | 0.500 | 1.500 | 2.500 | 3.500 | 4.500 | Market Risk Premium | 5.82% | ||||||||||
23 | % of Revenue | (4.4%) | (5.1%) | (4.9%) | (3.4%) | (2.3%) | (3.0%) | (3.5%) | (4.0%) | (4.0%) | (4.0%) | Effective Tax Rate | 26.5% | ||||||||||||||||
24 | Amortization of Intangible Assets | $ (56) | $ (53) | $ (47) | $ (47) | $ (85) | $ (113) | $ (132) | $ (153) | $ (173) | $ (199) | Present Value @ 7.9% WACC | $ (237) | $ 39 | $ 55 | $ 49 | $ 69 | Unlevered Beta | 0.78 | ||||||||||
25 | % of Revenue | (11.8%) | (8.2%) | (5.8%) | (4.4%) | (5.2%) | (6.0%) | (6.0%) | (6.0%) | (6.0%) | (6.0%) | PV of Forecast Period | $ (25) | Levered Beta | 0.80 | ||||||||||||||
26 | Stock-Based Compensation | $ (14) | $ (9) | $ (10) | $ (12) | $ (18) | $ (20) | $ (22) | $ (26) | $ (29) | $ (33) | Cost of Equity | 8.16% | ||||||||||||||||
27 | % of Revenue | (2.8%) | (1.3%) | (1.2%) | (1.1%) | (1.1%) | (1.1%) | (1.0%) | (1.0%) | (1.0%) | (1.0%) | PPE Schedule | 2021A | 2022A | 2023A | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | 2029E | 2030E | |||||||
28 | Pre-Tax Income (EBT) | $ 11 | $ 34 | $ 67 | $ 111 | $ 152 | $ 131 | $ 165 | $ 184 | $ 183 | $ 190 | (Millions) | Post-Tax Cost of Debt | ||||||||||||||||
29 | Pre-Tax Margin | 2.4% | 5.3% | 8.3% | 10.3% | 9.3% | 6.9% | 7.5% | 7.2% | 6.4% | 5.7% | Gross PPE Beginning | $ 75 | $ 124 | $ 259 | $ 406 | $ 553 | $ 734 | $ 1,024 | $ 1,362 | $ 1,757 | $ 2,205 | Cost of Debt | 1.99% | |||||
30 | Other Income and Interest | $ (7) | $ (40) | $ (10) | $ 5 | $ (5) | $ (6.9) | $ (8.7) | $ (9.7) | $ (9.7) | $ (10.0) | Accumulated Depreciation | $ 5 | $ 14 | $ 23 | $ 37 | $ 56 | $ 85 | $ 92 | $ 102 | $ 116 | $ 134 | Effective Tax Rate | 26.5% | |||||
31 | YoY Growth | (39.2%) | (54.2%) | (13.2%) | 4.2% | (3.4%) | (5.0%) | (5.0%) | (5.0%) | (5.0%) | (5.0%) | Net PPE Beginning | $ 69 | $ 110 | $ 236 | $ 369 | $ 497 | $ 650 | $ 932 | $ 1,259 | $ 1,641 | $ 2,071 | Post-Tax Cost of Debt | 1.46% | |||||
32 | Net Income | $ 3 | $ 26 | $ 49 | $ 80 | $ 109 | $ 96 | $ 121 | $ 136 | $ 135 | $ 139 | Capex | $ 53 | $ 138 | $ 148 | $ 141 | $ 175 | $ 282 | $ 328 | $ 381 | $ 431 | $ 495 | |||||||
33 | Net Income Margin | 0.6% | 4.1% | 6.0% | 7.4% | 6.6% | 5.1% | 5.5% | 5.3% | 4.7% | 4.2% | % of Revenue | 11.0% | 21.5% | 18.3% | 13.1% | 10.7% | 14.9% | 14.9% | 14.9% | 14.9% | 14.9% | Weighted Average Cost of Capital (WACC) | ||||||
34 | Income Tax Benefit/Expenses | $ (8) | $ (8) | $ (19) | $ (32) | $ (44) | $ (35) | $ (44) | $ (49) | $ (49) | $ (50) | Depreciation and Amortization | $ 24 | $ 24 | $ 32 | $ 44 | $ 55 | $ 88 | $ 123 | $ 163 | $ 211 | $ 265 | Cost of Equity | 8.16% | |||||
35 | Effective Tax Rate | 74.3% | 23.1% | 27.5% | 28.4% | 28.8% | 26.5% | 26.5% | 26.5% | 26.5% | 26.5% | % of Gross PPE Beginning | 31.5% | 19.2% | 12.2% | 10.8% | 9.9% | 12.0% | 12.0% | 12.0% | 12.0% | 12.0% | Equity Ratio | 95.99% | |||||
36 | Earnings Per Share (EPS) | $ 0.0 | $ 0.2 | $ 0.4 | $ 0.6 | $ 0.8 | $ 0.7 | $ 0.9 | $ 1.0 | $ 0.9 | $ 0.9 | Other | $ (4) | $ (3) | $ (1) | $ 6 | $ 6 | $ 7 | $ 10 | $ 14 | $ 18 | $ 22 | Post-Tax Cost of Debt | 1.46% | |||||
37 | YoY Growth | 761.4% | 87.5% | 57.0% | 32.3% | (13.9%) | 22.2% | 8.7% | (3.4%) | 0.4% | % of Gross PPE Beginning | (4.8%) | (2.2%) | (0.3%) | 1.5% | 1.1% | 1.0% | 1.0% | 1.0% | 1.0% | 1.0% | Debt Ratio | 4.01% | ||||||
38 | Weighted Average Diluted Shares | 116.3 | 122.5 | 121.2 | 126.0 | 129.7 | 133.6 | 137.6 | 141.7 | 146.0 | 150.4 | Gross PPE Ending | $ 124 | $ 259 | $ 406 | $ 553 | $ 734 | $ 1,024 | $ 1,362 | $ 1,757 | $ 2,205 | $ 2,722 | WACC | 7.89% | |||||
39 | YoY Growth | 5.3% | (1.0%) | 4.0% | 2.9% | 3.0% | 3.0% | 3.0% | 3.0% | 3.0% | |||||||||||||||||||
40 | Net Working Capital Schedule | 2021A | 2022A | 2023A | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | 2029E | 2030E | Perpetual Growth Method | |||||||||||||||||
41 | (Millions except DSO and DIO data) | Perpetual Growth Rate | 2.75% | ||||||||||||||||||||||||||
42 | Total Current Asset | $ 197 | $ 304 | $ 387 | $ 406 | $ 410 | $ 478 | $ 555 | $ 645 | $ 731 | $ 841 | Terminal Value | $ 1,943 | ||||||||||||||||
43 | Net Receivables | $ 176 | $ 277 | $ 353 | $ 326 | $ 333 | $ 388 | $ 451 | $ 525 | $ 593 | $ 682 | PV of Terminal Value | $ 1,381 | ||||||||||||||||
44 | Days Sales Outstanding (DSO) | 134.9 Days | 157.4 Days | 159.4 Days | 110.2 Days | 74.4 Days | 75.0 Days | 75.0 Days | 75.0 Days | 75.0 Days | 75.0 Days | Implied Enterprise Value | $ 1,356 | ||||||||||||||||
45 | Inventory | $ 8 | $ 8 | $ 10 | $ 8 | $ 24 | $ 26 | $ 31 | $ 35 | $ 41 | $ 47 | Implied EV Multiple | -0.8x | ||||||||||||||||
46 | Days Inventory Outstanding (DSO) | 9.4 Days | 6.6 Days | 6.4 Days | 3.7 Days | 7.0 Days | 6.6 Days | 6.6 Days | 6.6 Days | 6.6 Days | 6.6 Days | Implied Equity Value | $ 1,236 | ||||||||||||||||
47 | Other Current Assets | $ 13 | $ 20 | $ 24 | $ 72 | $ 53 | $ 63 | $ 73 | $ 85 | $ 97 | $ 113 | Diluted Share Outstanding | 137.74 | ||||||||||||||||
48 | % of COGS | 4.1% | 4.8% | 4.3% | 9.0% | 4.4% | 4.4% | 4.4% | 4.4% | 4.4% | 4.4% | Implied Share Price | $ 8.97 | ||||||||||||||||
49 | Total Current Liabilities | $ 214 | $ 307 | $ 369 | $ 1,089 | $ 1,307 | $ 1,220 | $ 1,416 | $ 1,645 | $ 1,870 | $ 2,159 | Implied Upside | -81.0% | ||||||||||||||||
50 | Accounts Payable and Accrued Liabilities | $ 71 | $ 124 | $ 219 | $ 249 | $ 391 | $ 450 | $ 522 | $ 606 | $ 692 | $ 803 | ||||||||||||||||||
51 | % of COGS | 23.1% | 30.1% | 38.9% | 31.1% | 32.0% | 31.0% | 31.0% | 31.0% | 31.0% | 31.0% | ||||||||||||||||||
52 | Contract Liabilities | $ 92 | $ 111 | $ 77 | $ 761 | $ 799 | $ 625 | $ 726 | $ 845 | $ 954 | $ 1,097 | ||||||||||||||||||
53 | % of Revenue | 19.2% | 17.3% | 9.5% | 70.5% | 48.9% | 33.1% | 33.1% | 33.1% | 33.1% | 33.1% | ||||||||||||||||||
54 | Other Current Liabilities | $ 51 | $ 72 | $ 73 | $ 79 | $ 117 | $ 145 | $ 168 | $ 195 | $ 223 | $ 259 | ||||||||||||||||||
55 | % of COGS | 16.6% | 17.3% | 12.9% | 9.9% | 9.5% | 10.0% | 10.0% | 10.0% | 10.0% | 10.0% | ||||||||||||||||||
56 | Net Working Capital | $ (17) | $ (3) | $ 18 | $ (683) | $ (897) | $ (742) | $ (861) | $ (1,000) | $ (1,139) | $ (1,317) | ||||||||||||||||||
57 | Change in Net Working Capital | $ 14 | $ 21 | $ (701) | $ (214) | $ 155 | $ (119) | $ (139) | $ (139) | $ (178) | |||||||||||||||||||
58 | |||||||||||||||||||||||||||||
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60 | |||||||||||||||||||||||||||||
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