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1 | ETH - Future DCF valuation | July 2021 | |||||||||||||||||||||||||
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3 | Scenarios | ||||||||||||||||||||||||||
4 | Model Inputs | 1. Bull | 2. Base | 3. Bear | Model Outputs | 2021 | |||||||||||||||||||||
5 | Average Tx revenue in 2030 | $7.00 | $4.00 | $2.00 | 2021 net present value ($B) | $1,451 | |||||||||||||||||||||
6 | Discount rate | 10% | 10% | 10% | Current price of ETH | $2,300 | |||||||||||||||||||||
7 | Total ETH | 115,000,000 | 115,000,000 | 115,000,000 | ETH supply | 115,000,000 | |||||||||||||||||||||
8 | Projected 2021 Tx | 750,000,000 | 750,000,000 | 750,000,000 | Implied price of ETH | $12,615 | |||||||||||||||||||||
9 | Average Tx revenue Q1 2021 | $34 | $34 | $34 | Implied appreciation | 548% | |||||||||||||||||||||
10 | Profit margin | 90.00% | 90.00% | 90.00% | |||||||||||||||||||||||
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13 | CASE | CAGR | 22.10% | ||||||||||||||||||||||||
14 | 2. Base | ||||||||||||||||||||||||||
15 | $B | ||||||||||||||||||||||||||
16 | YEAR | YEAR DATE | TXS | NET CASH FLOWS | PRESENT VALUE | CUMULATIVE PV | ETH PRICE | ||||||||||||||||||||
17 | 1 | 2021 | 750,000,000 | $2.7 | $2.5 | $7 | $58 | ||||||||||||||||||||
18 | 2 | 2022 | 1,425,000,000 | $5.1 | $4.2 | $14 | $122 | ||||||||||||||||||||
19 | 3 | 2023 | 2,707,500,000 | $9.7 | $7.3 | $25 | $215 | ||||||||||||||||||||
20 | 4 | 2024 | 4,332,000,000 | $15.6 | $10.7 | $40 | $345 | ||||||||||||||||||||
21 | 5 | 2025 | 6,714,600,000 | $24.2 | $15.0 | $60 | $523 | ||||||||||||||||||||
22 | 6 | 2026 | 10,071,900,000 | $36.3 | $20.5 | $87 | $758 | ||||||||||||||||||||
23 | 7 | 2027 | 14,604,255,000 | $52.6 | $27.0 | $119 | $1,035 | ||||||||||||||||||||
24 | 8 | 2028 | 18,985,531,500 | $68.3 | $31.9 | $157 | $1,363 | ||||||||||||||||||||
25 | 9 | 2029 | 24,681,190,950 | $88.9 | $37.7 | $198 | $1,720 | ||||||||||||||||||||
26 | 10 | 2030 | 29,617,429,140 | $106.6 | $41.1 | $243 | $2,110 | ||||||||||||||||||||
27 | 11 | 2031 | 35,540,914,968 | $127.9 | $44.8 | $292 | $2,535 | ||||||||||||||||||||
28 | 12 | 2032 | 42,649,097,962 | $153.5 | $48.9 | $345 | $2,999 | ||||||||||||||||||||
29 | 13 | 2033 | 51,178,917,554 | $184.2 | $53.4 | $403 | $3,506 | ||||||||||||||||||||
30 | 14 | 2034 | 61,414,701,065 | $221.1 | $58.2 | $464 | $4,035 | ||||||||||||||||||||
31 | 15 | 2035 | 70,626,906,224 | $254.3 | $60.9 | $528 | $4,588 | ||||||||||||||||||||
32 | 16 | 2036 | 81,220,942,158 | $292.4 | $63.6 | $594 | $5,167 | ||||||||||||||||||||
33 | 17 | 2037 | 93,404,083,482 | $336.3 | $66.5 | $661 | $5,745 | ||||||||||||||||||||
34 | 18 | 2038 | 102,744,491,830 | $369.9 | $66.5 | $727 | $6,324 | ||||||||||||||||||||
35 | 19 | 2039 | 113,018,941,013 | $406.9 | $66.5 | $794 | $6,902 | ||||||||||||||||||||
36 | 20 | 2040 | 124,320,835,114 | $447.6 | $66.5 | $860 | $7,481 | ||||||||||||||||||||
37 | 21 | 2041 | 136,752,918,626 | $492.3 | $66.5 | $927 | $8,059 | ||||||||||||||||||||
38 | 22 | 2042 | 150,428,210,488 | $541.5 | $66.5 | $993 | $8,638 | ||||||||||||||||||||
39 | 23 | 2043 | 165,471,031,537 | $595.7 | $66.5 | $1,060 | $9,216 | ||||||||||||||||||||
40 | 24 | 2044 | 182,018,134,691 | $655.3 | $66.5 | $1,126 | $9,795 | ||||||||||||||||||||
41 | 25 | 2045 | 200,219,948,160 | $720.8 | $66.5 | $1,193 | $10,373 | ||||||||||||||||||||
42 | 26 | 2046 | 220,241,942,976 | $792.9 | $66.5 | $1,259 | $10,952 | ||||||||||||||||||||
43 | 27 | 2047 | 242,266,137,273 | $872.2 | $66.5 | $1,325 | $11,520 | ||||||||||||||||||||
44 | 28 | 2048 | 261,647,428,255 | $941.9 | $65.3 | $1,389 | $12,077 | ||||||||||||||||||||
45 | 29 | 2049 | 282,579,222,516 | $1,017.3 | $64.1 | $1,451 | $12,615 | ||||||||||||||||||||
46 | 30 | 2050 | 299,533,975,867 | $1,078.3 | $61.8 | $1,451 | $12,615 | ||||||||||||||||||||
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49 | Assumptions | ||||||||||||||||||||||||||
50 | Planned Ethereum updates will be successful | ||||||||||||||||||||||||||
51 | Internet-level growth rate. Technologies invented after the Internet, such smartphones and social media, tend to grow even faster than the Internet. We generally assume a growth similar to that of the Internet, not faster. | ||||||||||||||||||||||||||
52 | Lower average transaction fee.Our assumption in the models presented is that the average transaction fee will decrease by 80% to 95% from Q1 2021 levels, leading to an estimated average fee between $2 and $7 (while also assuming significant growth in network value, thus implying a significant increase in the settlement volume driven by these transaction fees). | ||||||||||||||||||||||||||
53 | Fixed ETH supply of 115m | ||||||||||||||||||||||||||
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56 | Factors that may make the forecast too conservative | ||||||||||||||||||||||||||
57 | Adoption could be much fast than the Internet | ||||||||||||||||||||||||||
58 | ETH supply could decrease | ||||||||||||||||||||||||||
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61 | Factors that may make the forecast too aggressive | ||||||||||||||||||||||||||
62 | Layer 2 could reduce fees dramatically | ||||||||||||||||||||||||||
63 | ETH supply could increase | ||||||||||||||||||||||||||
64 | Adoption could be much slower | ||||||||||||||||||||||||||
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