| A | B | C | D | E | F | G | H | I | J | K | L | M | N | O | P | Q | R | S | T | U | V | W | X | Y | Z | ||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
1 | CEINSYS TECH — Segment-Level Projections (v3) | ||||||||||||||||||||||||||
2 | BSE: 538734 | All monetary values in ₹ Cr | Tax: 22% (mgmt guided) | ||||||||||||||||||||||||||
3 | CMP: ₹983 | Shares: ~1.79 Cr | Market Cap: ~2,000 Cr | ||||||||||||||||||||||||||
4 | |||||||||||||||||||||||||||
5 | FY23 | FY24 | FY25 | FY26E | FY27E | FY28E | FY29E | ||||||||||||||||||||
6 | |||||||||||||||||||||||||||
7 | SEGMENT REVENUE | ||||||||||||||||||||||||||
8 | Geo & Engineering — Revenue | 179.1 | 190.8 | 203.9 | 346.6 | 388.2 | 427.0 | 469.8 | |||||||||||||||||||
9 | Geo Growth (%) | 6.5% | 6.9% | 70.0% | 12.0% | 10.0% | 10.0% | ||||||||||||||||||||
10 | Geo EBITDA Margin (%) | 22.0% | 19.7% | 20.7% | 21.0% | 22.0% | 22.0% | 22.0% | |||||||||||||||||||
11 | |||||||||||||||||||||||||||
12 | Tech Solutions — Revenue | 38.4 | 60.3 | 213.3 | 320.0 | 409.5 | 511.9 | 624.5 | |||||||||||||||||||
13 | Tech Growth (%) | 57.0% | 253.7% | 50.0% | 28.0% | 25.0% | 22.0% | ||||||||||||||||||||
14 | Tech EBITDA Margin (%) | 14.8% | 21.6% | 28.3% | 29.0% | 29.0% | 30.0% | 30.0% | |||||||||||||||||||
15 | |||||||||||||||||||||||||||
16 | Power Generation — Revenue | 2.0 | 1.9 | 0.9 | 0.8 | 0.7 | 0.6 | 0.5 | |||||||||||||||||||
17 | |||||||||||||||||||||||||||
18 | TOTAL REVENUE | 219.5 | 253.0 | 418.1 | 667.4 | 798.5 | 939.6 | 1,094.8 | |||||||||||||||||||
19 | YoY Revenue Growth | 15.3% | 65.3% | 59.6% | 19.6% | 17.7% | 16.5% | ||||||||||||||||||||
20 | Geo % of Revenue | 81.6% | 75.4% | 48.8% | 51.9% | 48.6% | 45.5% | 42.9% | |||||||||||||||||||
21 | Tech % of Revenue | 17.5% | 23.8% | 51.0% | 47.9% | 51.3% | 54.5% | 57.0% | |||||||||||||||||||
22 | |||||||||||||||||||||||||||
23 | SEGMENT EBITDA | ||||||||||||||||||||||||||
24 | Geo & Engineering — Seg. EBITDA | 39.4 | 37.6 | 42.2 | 72.8 | 85.4 | 94.0 | 103.3 | |||||||||||||||||||
25 | Tech Solutions — Seg. EBITDA | 5.7 | 13.0 | 60.4 | 92.8 | 118.8 | 153.6 | 187.4 | |||||||||||||||||||
26 | Power — Seg. EBITDA | 0.9 | 1.1 | 0.8 | 0.7 | 0.6 | 0.5 | 0.4 | |||||||||||||||||||
27 | Total Segment EBITDA | 46.0 | 51.7 | 103.4 | 166.3 | 204.8 | 248.0 | 291.1 | |||||||||||||||||||
28 | Segment EBITDA Margin | 20.9% | 20.4% | 24.7% | 24.9% | 25.6% | 26.4% | 26.6% | |||||||||||||||||||
29 | |||||||||||||||||||||||||||
30 | UNALLOCABLE / CORPORATE EXPENSES — BREAKDOWN | ||||||||||||||||||||||||||
31 | ECL Provision | 0.7 | 5.6 | 9.0 | 10.0 | 12.0 | 13.0 | 14.0 | |||||||||||||||||||
32 | Bad Debts Written Off | 2.8 | 7.1 | 2.0 | 4.0 | 5.0 | 5.0 | 5.0 | |||||||||||||||||||
33 | ESOP / Share-Based Payment | 9.9 | 2.7 | 13.3 | 10.0 | 6.0 | 4.0 | 3.0 | |||||||||||||||||||
34 | Other Corporate Overhead | -0.6 | -7.5 | -0.9 | 5.0 | 6.0 | 7.0 | 8.0 | |||||||||||||||||||
35 | Total Unallocable Expenses | 12.9 | 7.8 | 23.3 | 29.0 | 29.0 | 29.0 | 30.0 | |||||||||||||||||||
36 | Unallocable as % of Revenue | 5.9% | 3.1% | 5.6% | 4.3% | 3.6% | 3.1% | 2.7% | |||||||||||||||||||
37 | |||||||||||||||||||||||||||
38 | CONSOLIDATED EBITDA | 33.1 | 43.9 | 80.1 | 137.3 | 175.8 | 219.0 | 261.1 | |||||||||||||||||||
39 | Consolidated EBITDA Margin | 15.1% | 17.3% | 19.1% | 20.6% | 22.0% | 23.3% | 23.8% | |||||||||||||||||||
40 | |||||||||||||||||||||||||||
41 | P&L BELOW EBITDA | ||||||||||||||||||||||||||
42 | D&A | 4.5 | 5.2 | 8.2 | 13.3 | 16.0 | 16.9 | 19.7 | |||||||||||||||||||
43 | D&A as % of Revenue | 2.1% | 2.0% | 2.0% | 2.0% | 2.0% | 1.8% | 1.8% | |||||||||||||||||||
44 | EBIT | 28.6 | 38.7 | 71.8 | 123.9 | 159.8 | 202.1 | 241.4 | |||||||||||||||||||
45 | |||||||||||||||||||||||||||
46 | OTHER INCOME — BREAKDOWN | ||||||||||||||||||||||||||
47 | JV Profit Share (Allygram, 57.88%) | 7.7 | 11.8 | 10.6 | 11.5 | 12.5 | 13.5 | 14.5 | |||||||||||||||||||
48 | Allygram: US auto OEM engineering JV. Rev ~₹45 Cr, PAT ~₹18 Cr. Mature, 5-8% growth. No Ceinsys synergy — independent P&L. | ||||||||||||||||||||||||||
49 | Interest Income (on FDs / margin money) | 0.9 | 1.4 | 5.8 | 7.0 | 7.5 | 6.0 | 5.0 | |||||||||||||||||||
50 | Other Misc Income | 1.6 | 2.2 | 5.9 | 4.0 | 4.0 | 4.5 | 5.0 | |||||||||||||||||||
51 | Total Other Income + JV Profit | 10.1 | 15.5 | 22.3 | 22.5 | 24.0 | 24.0 | 24.5 | |||||||||||||||||||
52 | |||||||||||||||||||||||||||
53 | Finance Costs | 8.4 | 4.7 | 2.5 | 2.5 | 2.0 | 1.5 | 1.5 | |||||||||||||||||||
54 | |||||||||||||||||||||||||||
55 | PBT | 30.2 | 49.5 | 91.6 | 143.9 | 181.8 | 224.6 | 264.4 | |||||||||||||||||||
56 | Tax Rate (%) | -7.0% | 30.0% | 29.0% | 22.0% | 22.0% | 22.0% | 22.0% | |||||||||||||||||||
57 | Tax | -2.1 | 14.8 | 26.6 | 31.7 | 40.0 | 49.4 | 58.2 | |||||||||||||||||||
58 | PAT | 32.4 | 34.6 | 65.0 | 112.3 | 141.8 | 175.2 | 206.2 | |||||||||||||||||||
59 | PAT Margin | 14.7% | 13.7% | 15.6% | 16.8% | 17.8% | 18.6% | 18.8% | |||||||||||||||||||
60 | |||||||||||||||||||||||||||
61 | Shares Outstanding (Cr) | 1.543 | 1.634 | 1.744 | 2.054 | 2.090 | 2.090 | 2.090 | |||||||||||||||||||
62 | EPS (₹) | ₹21.0 | ₹21.2 | ₹37.3 | ₹54.7 | ₹67.9 | ₹83.8 | ₹98.7 | |||||||||||||||||||
63 | |||||||||||||||||||||||||||
64 | CASH FLOW METRICS | ||||||||||||||||||||||||||
65 | OCF / EBITDA assumption (%) | 142.4% | 111.4% | 7.1% | 40.0% | 60.0% | 72.0% | 78.0% | |||||||||||||||||||
66 | Operating Cash Flow (OCF) | 47.0 | 49.0 | 5.7 | 54.9 | 105.5 | 157.7 | 203.7 | |||||||||||||||||||
67 | OCF / PAT | 145.2% | 141.5% | 8.7% | 48.9% | 74.4% | 90.0% | 98.8% | |||||||||||||||||||
68 | CFO / EBITDA | 1.4x | 1.1x | 0.1x | 0.4x | 0.6x | 0.7x | 0.8x | |||||||||||||||||||
69 | |||||||||||||||||||||||||||
70 | Capex (est.) | 2.7 | 5.1 | 21.8 | 20.0 | 20.0 | 23.5 | 27.4 | |||||||||||||||||||
71 | Capex % of Revenue | 1.2% | 2.0% | 5.2% | 3.0% | 2.5% | 2.5% | 2.5% | |||||||||||||||||||
72 | Free Cash Flow (OCF - Capex) | 44.3 | 44.0 | -16.2 | 34.9 | 85.5 | 134.2 | 176.3 | |||||||||||||||||||
73 | |||||||||||||||||||||||||||
74 | VALUATION AT CMP ₹983 | ||||||||||||||||||||||||||
75 | Market Cap (₹ Cr) | 1,517 | 1,606 | 1,714 | 2,019 | 2,054 | 2,054 | 2,054 | |||||||||||||||||||
76 | Net Debt (Borrowings - Cash & Bank) | 14 | -20 | -113 | -220 | -300 | -400 | -500 | |||||||||||||||||||
77 | Enterprise Value (₹ Cr) | 1,531 | 1,586 | 1,601 | 1,799 | 1,754 | 1,654 | 1,554 | |||||||||||||||||||
78 | |||||||||||||||||||||||||||
79 | P/E (x) | 46.9x | 46.4x | 26.4x | 18.0x | 14.5x | 11.7x | 10.0x | |||||||||||||||||||
80 | EV / EBITDA (x) | 46.3x | 36.1x | 20.0x | 13.1x | 10.0x | 7.6x | 6.0x | |||||||||||||||||||
81 | CFO / EBITDA (x) | 1.4x | 1.1x | 0.1x | 0.4x | 0.6x | 0.7x | 0.8x | |||||||||||||||||||
82 | EV / EBIT (x) | 53.6x | 41.0x | 22.3x | 14.5x | 11.0x | 8.2x | 6.4x | |||||||||||||||||||
83 | |||||||||||||||||||||||||||
84 | |||||||||||||||||||||||||||
85 | |||||||||||||||||||||||||||
86 | |||||||||||||||||||||||||||
87 | |||||||||||||||||||||||||||
88 | |||||||||||||||||||||||||||
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100 | |||||||||||||||||||||||||||