ABCDEFGHIJKLMNOPQRSTUVWXYZ
1
2
3
Revenue Growth
EBITDA Margin
Capex ShareTax Rate
Stockbased Comp*
Risk
4
7,0%yearly20,0%in 10y3,0%in 10y3,0%in 10y2,5%yearlymedium
as hint for return distribution
5
*as percentage of EBITDA
6
Mcap now (in Mn$)
#Shares (in Mn)
Share Buybacks
Risk free rate
Margin of Safety
7
 $ 100.000,0 now400now1,0%yearly6,0%average20%
8
9
10
12345678910
11
20242025202620272028202920302031203220332034
12
13
Revenue $ 30.000,0 $ 32.100,0 $ 34.347,0 $ 36.751,3 $ 39.323,9 $ 42.076,6 $ 45.021,9 $ 48.173,4 $ 51.545,6 $ 55.153,8 $ 59.014,5
14
% Growth7,0%7,0%7,0%7,0%7,0%7,0%7,0%7,0%7,0%7,0%7,0%
15
16
17
EBITDA* $ 5.000,0 $ 5.457,0 $ 5.953,5 $ 6.492,7 $ 7.078,3 $ 7.714,0 $ 8.404,1 $ 9.153,0 $ 9.965,5 $ 10.846,9 $ 11.802,9
18
% Margin16,7%17,0%17,3%17,7%18,0%18,3%18,7%19,0%19,3%19,7%20,0%
19
*can be calculated as EBIT + Depriciation & Amortization from Cashflow Statement
20
21
Capex $ 500,0 $ 577,8 $ 664,0 $ 759,5 $ 865,1 $ 981,8 $ 1.110,5 $ 1.252,5 $ 1.408,9 $ 1.581,1 $ 1.770,4
22
%1,67%1,80%1,93%2,07%2,20%2,33%2,47%2,60%2,73%2,87%3,00%
23
24
25
Taxes $ 600,0 $ 674,1 $ 755,6 $ 845,3 $ 943,8 $ 1.051,9 $ 1.170,6 $ 1.300,7 $ 1.443,3 $ 1.599,5 $ 1.770,4
26
%2,0%2,1%2,2%2,3%2,4%2,5%2,6%2,7%2,8%2,9%3,0%
27
28
29
Free Cashflow $ 4.007,2 $ 4.324,0 $ 4.665,7 $ 5.034,1 $ 5.431,2 $ 5.859,5 $ 6.321,1 $ 6.818,8 $ 7.355,3 $ 7.933,7 $ 8.557,1
30
FCF Margin13,4%13,5%13,6%13,7%13,8%13,9%14,0%14,2%14,3%14,4%14,5%
31
% Growth7,9%7,9%7,9%7,9%7,9%7,9%7,9%7,9%7,9%7,9%
32
33
Stockbased Compensation
 $ 107,20 $ 118,9 $ 131,9 $ 146,1 $ 161,8 $ 179,1 $ 198,1 $ 219,0 $ 242,0 $ 267,3 $ 295,1
34
% of FCF2,1%2,2%2,2%2,3%2,3%2,3%2,4%2,4%2,4%2,5%2,5%
35
% Growth11,0%10,9%10,8%10,7%10,7%10,6%10,6%10,5%10,4%10,4%
36
37
Return Distribution after 10y
38
FCF Yield1,5%2,0%2,5%3,0%3,5%4,0%4,5%5,0%5,5%6,0%6,5%7,0%7,5%8,0%FCF Yield now4,0%
39
Price/Share $ 1.577,0 $ 1.182,7 $ 946,2 $ 788,5 $ 675,8 $ 591,4 $ 525,7 $ 473,1 $ 430,1 $ 394,2 $ 363,9 $ 337,9 $ 315,4 $ 295,7
Price/Share now
 $ 250,0
40
CAGR (over 10y)20,2%16,8%14,2%12,2%10,5%9,0%7,7%6,6%5,6%4,7%3,8%3,1%2,4%1,7%
will be calculated from Mcap & Shares
41
Fair Value Today $ 880,6 $ 660,4 $ 528,3 $ 440,3 $ 377,4 $ 330,2 $ 293,5 $ 264,2 $ 240,2 $ 220,1 $ 203,2 $ 188,7 $ 176,1 $ 165,1
42
Valuation Bias w/ MoS-65%-53%-41%-29%-17%-5%6%18%30%42%54%66%77%89%
43
44
45
Return Distribution after 5y
46
FCF Yield1,5%2,0%2,5%3,0%3,5%4,0%4,5%5,0%5,5%6,0%6,5%7,0%7,5%8,0%
47
Price/Share $ 1.026,9 $ 770,2 $ 616,1 $ 513,5 $ 440,1 $ 385,1 $ 342,3 $ 308,1 $ 280,1 $ 256,7 $ 237,0 $ 220,1 $ 205,4 $ 192,5
48
CAGR (over 5y)32,7%25,2%19,8%15,5%12,0%9,0%6,5%4,3%2,3%0,5%-1,1%-2,5%-3,9%-5,1%
49
Fair Value Today $ 767,4 $ 575,5 $ 460,4 $ 383,7 $ 328,9 $ 287,8 $ 255,8 $ 230,2 $ 209,3 $ 191,8 $ 177,1 $ 164,4 $ 153,5 $ 143,9
50
Valuation Bias w/ MoS-59%-46%-32%-19%-5%9%22%36%49%63%76%90%104%117%
51
52
53
54
55
56
57
58
59
60
61
62
63
64
65
66
67
68
69
70
71
72
73
74
75
76
77
78
79
80
81
82
83
84
85
86
87
88
89
90
91
92
93
94
95
96
97
98
99
100