El mercado de capitales chileno y su rol en el bienestar de las personas
Jaime Munita Valdivieso
Gerente general AFP Capital
La profundidad del mercado de capitales no da lo mismo
Impacta directamente en el bienestar de las personas…
… ¿cómo?
Un mercado de capitales profundo, permite
Reducir costos transaccionales
Diversificar al momento de invertir nuestros ahorros
Asignar flujos a proyectos rentables, generando empleos
Conseguir economía de escala
A través de criterios ASG, empujar a las empresas y sociedad a invertir con mirada sostenible
Facilitar la transmisión de la política monetaria
Instar a las empresas a mejorar su transparencia y gobiernos corporativos
Incentivar la innovación y adopción de tecnologías
PERSONAS
+ CRECIMIENTO = + BIENESTAR
La profundidad del mercado de capitales ha tenido beneficios directos para la población
Nota: Gráfico de la izquierda con datos al cierre del cuarto trimestre del 2021
Fuente: Ministerio de obras públicas, BIS.
Más de 2.500 kilómetros de autopistas y caminos están concesionados, gracias al apoyo del financiamiento directo e indirecto de los fondos de pensiones. Entre ellas están*:
Según el Consejo de políticas de Infraestructura, vía concesiones el total de inversión aprobada y efectiva para los años 2022-2023 estará en torno a USD 2.500 millones.
Además, entre 2005 y 2018 se logró duplicar la inversión pública en infraestructura (Gobierno central y concesiones), pasando de USD 3.175 millones a USD 7.187 millones respectivamente.
Apoyo al financiamiento de infraestructura
Mayor acceso a crédito a la población
Principales agentes del mercado de capitales chileno
Nota: Gráfico de la izquierda con datos anuales al cierre del 2021. Gráfico de la derecha con datos trimestrales al cierre del primer trimestre del 2022.
Fuente: Banco Central de Chile, CMF
Por lo tanto, al disminuir su profundidad, se ha dificultado el acceso de personas y pymes a créditos hipotecarios, de consumo y financiamiento
Impactos�
Mayor participación de la renta fija local de largo plazo frena su tendencia al alza en los últimos años
Nota: * Corresponde a las obligaciones de acuerdo con el plazo de vencimiento definido al momento de la colocación con plazos originales mayor a 1 año. Ambos gráficos con datos al cierre del primer trimestre del 2022.
Fuente: Banco Central de Chile
Fondos de pensiones han sido actores muy relevantes en la profundización del mercado de renta fija local
Nota: Gráfico de la izquierda con datos trimestrales al cierre del primer trimestre del 2022.
Fuente: Banco Central de Chile, CMF
Actores relevantes en las inversiones de largo plazo
Contribuyendo al alza en las tasas de interés �y deteriorando las condiciones de acceso a la vivienda
Nota: Gráficos utilizan la última información disponible al 31/07/2022. Fuente: Banco Central de Chile, RiskAmerica.
Los retiros de los fondos de pensiones redujeron la profundidad del mercado local
Nota: El gráfico de la izquierda utiliza información al 31/07/2022.
Fuente: Banco Central de Chile, Superintendencia de Pensiones.
Disminuyendo la tenencia de las AFP en títulos de deuda de gobierno
Nota: Gráfico utiliza la última información disponible al 31/07/2022.
Fuente: Superintendencia de Pensiones
En un contexto de mayores necesidades de financiamiento del gobierno de Chile
Fuente: Ministerio de Hacienda.
A modo de resumen…
14
17/08/2022
Los inversionistas de largo plazo (AFPs entre ellos) han sido un actor relevante en el mercado de capitales chileno, permitiendo el financiamiento en plazos más largos y con condiciones más favorables a los principales agentes económicos locales: Gobierno, hogares, bancos y empresas no financieras.
El efecto retiro de ahorros previsionales fue un factor central en el impacto en la profundidad del mercado de capitales chileno, aumentado las restricciones y el costo de financiamiento principalmente para el fisco y los créditos hipotecarios.
En el actual contexto, el gobierno de Chile ha tenido que buscar financiamiento en el exterior y en moneda extranjera, una alternativa no muy atractiva ya que aumenta el riesgo de descalce cambiario y por ende el riesgo de la deuda soberana.
El mayor costo de financiamiento para el fisco tiene impacto importante en políticas publicas. A modo de ejemplo, un alza de 100 pb en la tasa promedio de financiamiento del fisco sería cercano a USD 1.000 millones, lo que equivale a un 40% del costo fiscal de la línea 7 del metro, cerca del doble de lo invertido en vacunas en 2021, costo total de una reintegración del sistema tributario chileno, entre otros.
… entonces, es importante recuperar lo perdido por el bienestar de las personas…
Jaime Munita Valdivieso
Gerente general de AFP Capital