MANAJEMEN KEUANGAN���

​

​

EDISI KEDELAPAN

​

BUKU I

​

EUGENE F. BRIGHAM

JOEL F. HOUSTON

TIM

BAB 4��

LINGKUNGAN KEUANGAN: PASAR, �LEMBAGA KEUANGAN, �DAN SUKU BUNGA

Penerbit Erlangga

TUJUAN BAB 4

​

• Membahas sifat pasar keuangan

​

• Membahas jenis lembaga yang beroperasi di pasar ini

​

• Membahas bagaimana suku bunga ditentukan

​

• Membahas beberapa cara suku bunga mempengaruhi keputusan bisnis

Penerbit Erlangga

PASAR KEUANGAN

​

• Ada banyak jenis pasar keuangan

​

• Setiap jenis pasar keuangan melayani daerah yang berbeda atau berhubungan dengan jenis sekuritas yang berbeda

Penerbit Erlangga

PASAR KEUANGAN:�Jenis-jenisnya (1)

​

• Pasar aktiva fisik, juga disebut pasar aktiva berwujud atau pasar aktiva riil, adalah pasar untuk produk-produk seperti gandum, mobil, dan real estat

​

• Pasar aktiva keuangan berhubungan dengan saham, obligasi, wesel, hipotik, dan klaim lainnya atas aktiva riil

Penerbit Erlangga

PASAR KEUANGAN:�Jenis-jenisnya (2)

​

• Spot market dan futures market mengacu pada aktiva, yang dijual/dibeli, yang akan dikirimkan saat ini ("on-the-spot") atau pada tanggal tertentu di masa depan

Penerbit Erlangga

PASAR KEUANGAN:�Jenis-jenisnya (3)

​

• Pasar uang adalah pasar untuk sekuritas utang yang jatuh tempo kurang dari satu tahun

​

• Pasar modal adalah pasar untuk utang jangka panjang dan saham perusahaan

Penerbit Erlangga

PASAR KEUANGAN:�Jenis-jenisnya (4)

​

• Pasar primer adalah pasar di mana perusahaan memperoleh modal baru

​

• Pasar sekunder adalah pasar di mana sekuritas yang telah beredar diperdagangkan di antara para investor

Penerbit Erlangga

DERIVATIF

​

• Beberapa perusahaan sekuritas telah mengembangkan produk keuangan baru yang disebut derivatif

​

• Derivatif adalah sekuritas yang nilainya ditentukan oleh harga beberapa aktiva yang lainnya yang "mendasari"

Penerbit Erlangga

TRANSFER MODAL

​

• Transfer modal antara peminjam dan penabung terjadi dengan:
• Transfer langsung uang dan sekuritas
• Transfer melalui lembaga bank investasi yang bertindak sebagai perantara
• Transfer melalui perantara keuangan (financial intermediary), yang menciptakan sekuritas baru

Penerbit Erlangga

Penerbit Erlangga

Transfer Modal

PERANTARA KEUANGAN

​

• Jenis-jenis perantara keuangan yang utama adalah:
• Bank komersial
• Asosiasi tabungan dan pinjaman (S&L)
• Mutual savings bank
• Credit union
• Dana pensiun
• Perusahaan asuransi jiwa
• Reksadana

Penerbit Erlangga

LEMBAGA KEUANGAN

​

• Salah satu hasil dari perubahan peraturan adalah tidak jelasnya perbedaan di antara lembaga keuangan

​

• Kecenderungan di Amerika Serikat adalah membentuk perusahaan jasa keuangan yang menawarkan berbagai jasa keuangan, termasuk perbankan investasi, operasi broker, asuransi,dan bank komersial

Penerbit Erlangga

PASAR SAHAM

​

• Pasar saham adalah pasar yang penting karena merupakan tempat di mana harga saham (yang digunakan untuk "menilai” kinerja manajer) ditetapkan.

​

• Ada dua jenis pasar saham—yaitu organized exchange dan over-the-counter market

Penerbit Erlangga

SISTEM HARGA UANG

​

• Modal dialokasikan melalui sistem harga -suatu harga harus dibayar untuk "sewa" uang

​

• Peminjam membebani bunga atas dana yang dipinjamkan

​

• Investor ekuitas menerima dividen dan keuntungan modal sebagai pengembalian atas dana yang diinvestasikan

Penerbit Erlangga

BIAYA UANG

​

• Ada empat faktor dasar yang mempengaruhi biaya uang (cost of money), yaitu:
• Kesempatan produksi
• Preferensi waktu konsumsi
• Risiko
• Inflasi

Penerbit Erlangga

SUKU BUNGA:�Bebas Risiko dan Nominal

​

• Suku bunga bebas risiko (k_RF) didefinisikan sebagai suku bunga ril bebas risiko (k*) ditambah premi inflasi (IP), sehingga k_RF = k* + IP

​

• Suku bunga nominal (quoted) atas sekuritas utang (k) terdiri dari suku bunga bebas risiko (k*) ditambah premi inflasi (IP), risiko kegagalan (DRP), likuiditas (LP), dan risiko jatuh tempo (MRP), sehingga k = k* + IP + DRP + LP + MRP

Penerbit Erlangga

SUKU BUNGA:�Perubahannya

​

• Jika suku bunga riil bebas risiko dan berbagai premi adalah konstan sepanjang waktu, maka suku bunga akan stabil

​

• Namun, suku bunga riil dan premi -khususnya premi inflasi yang diharapkan- berubah sepanjang waktu, sehingga suku bunga pasar berubah

​

• Demikian pula, intervensi Bank Sentral untuk meningkatkan atau menurunkan jumlah uang beredar serta arus mata uang internasional menyebabkan fluktuasi suku bunga

Penerbit Erlangga

KURVA HASIL

​

• Hubungan antara hasil atas sekuritas dan jatuh tempo sekuritas disebut sebagai struktur jangka waktu suku bunga

​

• Kurva hasil adalah grafik dari hubungan ini

Penerbit Erlangga

KURVA HASIL:�Bentuk dan Kemiringannya

​

• Bentuk kurva hasil tergantung pada dua faktor kunci:
• Pengharapan inflasi di masa depan
• Persepsi tentang tingkat relatif dari sekuritas dengan jatuh tempo yang berbeda

​

• Kurva hasil umumnya memiliki kemiringan ke atas, disebut kurva hasil normal

​

• Akan tetapi, kurva itu dapat memiliki kemiringan menurun (inverted yield curve) jika tingkat inflasi diperkirakan menurun

Penerbit Erlangga

KURVA HASIL:�Teori-teori Penjelasannya

​

• Sejumlah teori dikemukakan untuk menjelaskan bentuk kurva hasil

​

• Teori-teori tersebut antara lain:
• Teori pengharapan �(expectations theory)
• Teori preferensi likuiditas �(liquidity preference theory)

Penerbit Erlangga

TINGKAT SUKU BUNGA:�Pengaruhnya terhadap Harga Saham

​

• Tingkat suku bunga memiliki pengaruh yang besar terhadap harga saham
• Suku bunga yang lebih tinggi akan:
1. Menurunkan kegiatan ekonomi
2. Meningkatkan beban bunga �(dengan demikian menurunkan laba perusahaan)
3. Menyebabkan investor menjual saham dan mentransfer dana pada pasar obligasi
• Jadi, semakin tinggi suku bunga akan menekan harga saham

Penerbit Erlangga

TINGKAT SUKU BUNGA:�Pengaruhnya terhadap Harga Saham

​

• Tingkat suku bunga sulit dan bahkan tidak mungkin untuk diprediksi

​

• Maka, kebijakan keuangan yang baik harus menggunakan:
• Bauran utang jangka pendek dan jangka panjang
• Strategi perusahaan untuk bertahan pada berbagai suku bunga di masa depan

Penerbit Erlangga

Penerbit Erlangga