MANAJEMEN KEUANGAN���

​

​

EDISI KEDELAPAN

​

BUKU I

​

EUGENE F. BRIGHAM

JOEL F. HOUSTON

TIM

BAGIAN II��

KONSEP DASAR �MANAJEMEN KEUANGAN

Penerbit Erlangga

BAB 5��

RISIKO DAN �TINGKAT PENGEMBALIAN

Penerbit Erlangga

TUJUAN BAB 5

​

• Menunjukkan bagaimana risiko diukur dalam analisis keuangan

​

• Menjelaskan bagaimana risiko mempengaruhi tingkat pengembalian

Penerbit Erlangga

RISIKO

​

• Risiko dapat didefinisikan sebagai peluang terjadinya beberapa keadaan yang tidak menguntungkan

Penerbit Erlangga

RISIKO:�Secara Berdiri Sendiri atau Portofolio

​

• Risiko arus kas aktiva dapat dipertimbangkan atas dasar berdiri sendiri (stand-alone basis) oleh setiap aktiva itu sendiri atau dalam konteks portofolio di mana investasi digabungkan dengan aktiva lain dan risikonya dikurangi melalui diversifikasi

​

• Kebanyakan investor yang rasional memiliki portofolio aktiva, dan mereka lebih memperhatikan risiko portofolionya daripada risiko aktiva individual

Penerbit Erlangga

RISIKO:�Probabilitas Pengembalian

​

• Pengembalian yang diharapkan atas investasi adalah nilai rata-rata dari distribusi probabilitas pengembalian

​

• Semakin besar probabilitas bahwa pengembalian aktual akan jauh di bawah pengembalian yang diharapkan, semakin besar risiko yang berdiri sendiri (stand-alone) yang berkaitan dengan aktiva

Penerbit Erlangga

RISIKO:�Penolakan dan Kompensasinya

​

• Rata-rata investor akan menolak risiko (risk averse), yang berarti bahwa mereka harus diberi kompensasi untuk memilih aktiva yang berisiko

​

• Oleh karenanya, aktiva yang lebih berisiko mempunyai tingkat pengembalian diperlukan yang lebih tinggi daripada aktiva yang lebih kecil risikonya

Penerbit Erlangga

RISIKO AKTIVA:�Eliminasi oleh Diversifikasi

​

• Risiko aktiva terdiri dari:
• Risiko yang dapat didiversifikasi, yang dapat dieliminasi oleh diversifikasi
• Risiko pasar, yang tidak dapat dieliminasi dengan diversifikasi

Penerbit Erlangga

RISIKO PASAR

​

• Risiko yang relevan dari aktiva individu adalah kontribusinya terhadap risiko portofolio yang didiversifikasi dengan baik, yaitu risiko pasar aktiva

​

• Karena risiko pasar tidak dapat dieliminasi dengan diversifikasi, maka para investor harus diberi kompensasi untuk menanggungnya

Penerbit Erlangga

Penerbit Erlangga

Risiko

BETA SAHAM

​

• Koefisien beta sebuah saham (b) adalah ukuran dari risiko pasarnya
• Beta mengukur seberapa besar pengembalian saham bergerak relatif terhadap pasar
• Saham dengan beta tinggi lebih mudah berubah dibandingkan saham pada umumnya, sementara saham dengan beta rendah adalah lebih sedikit berubah daripada saham pada umumnya
• Saham pada umumnya mempunyai b = 1,0

Penerbit Erlangga

BETA PORTOFOLIO

​

• Beta portofolio adalah rata-rata tertimbang beta dari sekuritas individu dalam sebuah portofolio

Penerbit Erlangga

SECURITY MARKET LINE

​

• Persamaan Security Market Line (SML) menunjukkan hubungan antara risiko pasar sekuritas dan tingkat pengembalian yang diperlukan

​

• Pengembalian yang diperlukan untuk setiap sekuritas i adalah sama dengan suku bunga bebas risiko ditambah premi risiko pasar dikalikan beta sekuritas: �k_i = k_RF + (k_M - k_RF)b_i

Penerbit Erlangga

Penerbit Erlangga

SML

TINGKAT PENGEMBALIAN

​

• Tingkat pengembalian yang diharapkan atas saham umumnya sama dengan pengembalian yang diperlukan

​

• Namun, sesuatu dapat terjadi yang menyebabkan tingkat pengembalian yang diperlukan berubah:
• Suku bunga bebas risiko dapat berubah karena perubahan inflasi yang diantisipasi
• Beta saham dapat berubah
• Penolakan investor terhadap risiko dapat berubah

Penerbit Erlangga

RISIKO PENGEMBALIAN GLOBAL

​

• Pengembalian atas aktiva pada negara-negara yang berbeda tidak berkorelasi secara sempurna

​

• Diversifikasi global mungkin menghasilkan risiko yang lebih rendah bagi perusahaan multinasional dan portofolio yang didiversifikasi secara global

Penerbit Erlangga

Penerbit Erlangga