Comment la politique monétaire et la politique budgétaire jouent-elles sur la conjoncture ?
I – Justice sociale et inégalités
Economie
Quelle politique économique dans le cadre européen ?
Les objectifs de la politique conjoncturelle
orienter l’activité économique à court terme
politique conjoncturelle
interventions de la Banque centrale qui ont pour objectif d’influencer l’évolution de la quantité de monnaie en circulation
Politique monétaire
Politique budgétaire
ensemble des mesures qui ont des conséquences sur les ressources et les dépenses de l’État
Les objectifs de la politique conjoncturelle
4 objectifs de la politique conjoncturelle
carré magique de Kaldor
Taux d’inflation faible
Taux de croissance du PIB élevé
Taux de chômage faible
Excédent commercial
4 objectifs sont difficilement atteignables en même temps: le gouvernement doit choisir les objectifs prioritaires
La politique monétaire
La Banque Centrale mène la politique monétaire
Banque des banques
Chaque banque commerciale a un compte à la Banque Centrale
Banque Centrale est dite prêteur en dernier ressort
mission de garantir contre le risque systémique
La Banque Centrale est donc garante de la confiance accordée à la monnaie qu’elle gère
La Banque Centrale mène la politique monétaire
Baisse du taux d’intérêt directeur
Indépendante du gouvernement
À court terme relance l’économie
Éviter des pressions du gouvernement
À moyen terme crée de l’inflation
Les instruments: la politique monétaire conventionnelle
Taux d’intérêt directeur
Les banques commerciales peuvent avoir besoin de monnaie Banque Centrale
Empruntent à la Banque Centrale
Se refinancent
la rémunération que la Banque Centrale demande aux banques pour leur fournir ces liquidités
Les instruments: la politique monétaire conventionnelle
Agents s’endettent moins
Taux d’intérêt directeur augmente
Banque commerciale le répercute sur le taux d’intérêt des crédits qu’elle accorde
Coût du refinancement augmente
Création monétaire diminue
Les limites de la politique monétaire conventionnelle
Crise de 2008
Baisse du taux d’intérêt directeur pour relancer l’économie
Taux d’intérêt directeur se rapproche de 0
Pas de relance de l’économie
Les instruments: la politique monétaire non conventionnelle
Accorder des crédits
Quantitative easing
Banques commerciales ont des liquidités
Banque Centrale achète des actifs (en général des titres) avec de la monnaie qu'elle crée
Relance de l’économie
Quelle orientation?
Jusqu’au début des années 1980, la politique monétaire est d’inspiration keynésienne
Monnaie est active
Influence certes le niveau des prix
Keynes
Mais aussi l’activité économique
Jusqu’au début des années 1980, la politique monétaire est d’inspiration keynésienne
Politique monétaire accommodante
En période de récession
La politique monétaire dépend
de la conjoncture économique
Hausse du taux d’intérêt
Politique monétaire restrictive
Baisse du taux d’intérêt
En période d’expansion
Jusqu’au début des années 1980, la politique monétaire est d’inspiration keynésienne
Augmentation de la
quantité de monnaie
Augmentation de la quantité de monnaie
En période de sous-emploi et de chômage
N’a pas les mêmes conséquences selon la conjoncture économique
Sans inflation
Augmentation de la demande effective
Augmentation de la production
Jusqu’au début des années 1980, la politique monétaire est d’inspiration keynésienne
Augmentation de la
quantité de monnaie
Augmentation de la quantité de monnaie
En période de plein emploi
N’a pas les mêmes conséquences selon la conjoncture économique
inflation
Augmentation de la demande effective
Pas d’augmentation de la production
Absence de capacités de production disponibles
A partir des années 1980, la politique monétaire est d’inspiration libérale:� l’analyse de Friedman
Monnaie est neutre
joue seulement sur le niveau des prix
Ne joue pas sur l’activité économique
À moyen terme
A partir des années 1980, la politique monétaire est d’inspiration libérale:� l’analyse de Friedman
Augmentation de la quantité de monnaie
Friedman
A court terme
Distingue le court et le moyen terme
Relance de l’économie
Les individus se sentent plus riches
Dépensent davantage
A partir des années 1980, la politique monétaire est d’inspiration libérale:� l’analyse de Friedman
Les individus se rendent compte qu’ils ne sont pas plus riches
Friedman
A moyen terme
Distingue le court et le moyen terme
Davantage d’inflation
Reviennent à leur niveau antérieur de consommation
Production revient au niveau antérieur
A partir des années 1980, la politique monétaire est d’inspiration libérale:� l’analyse de Friedman
Politique monétaire
Règle monétaire
la masse monétaire doit croître à un taux fixé à l’avance et inférieur au taux de croissance de l’économie
N’a aucun effet durable sur l’activité
Crée seulement de l’inflation
La politique budgétaire
Les instruments
Dépenses publiques
Manière dont l’Etat utilise les ressources
Recettes fiscales
prélèvements sur les ressources des contribuables
Dépenses
Recettes
solde négatif : déficit budgétaire
Quelle orientation?
Jusqu’à la fin des années 1970, la politique budgétaire est d’inspiration keynésienne
objectif
Soutenir l’activité économique
Keynes
Jusqu’à la fin des années 1970, la politique budgétaire est d’inspiration keynésienne
augmentation des dépenses publiques
Demande augmente
Déficit budgétaire augmente
Baisse des impôts
En période de crise ou de ralentissement de la croissance
Jusqu’à la fin des années 1970, la politique budgétaire est d’inspiration keynésienne
Production augmente plus rapidement que la demande
Demande augmente
Déficit budgétaire augmente à court terme
Effet multiplicateur
Recettes fiscales augmentent plus rapidement que la demande initiale
Permet de combler le déficit budgétaire
Jusqu’à la fin des années 1970, la politique budgétaire est d’inspiration keynésienne
Effet multiplicateur est d’autant plus fort que
La part du revenu consommé est forte
L’économie est relativement fermée
L’augmentation de la demande profite aux entreprises du pays
Comme ce sont les plus pauvres qui ont la part du revenu consommé la plus forte, il faut augmenter les aides sociales
Jusqu’à la fin des années 1970, la politique budgétaire est d’inspiration keynésienne
Déficit budgétaire est positif sous certaines conditions
Le nombre de chômeurs est élevé
la croissance économique est faible
Dépenses publiques remplacent l’investissement des entreprises qui est insuffisant
Jusqu’à la fin des années 1970, la politique budgétaire est d’inspiration keynésienne
diminution des dépenses publiques
Demande diminue
Déficit budgétaire diminue
Augmentation des impôts
En période de surchauffe
A partir de la fin des années 1970, les critiques libérales de la politique budgétaire d’inspiration keynésienne
Augmentation des dépenses publiques
l’activité économique n’est pas relancée
A partir de la fin des années 1970, les critiques libérales de la politique budgétaire d’inspiration keynésienne
augmentation de la consommation
Augmentation de l’épargne
Augmentation du revenu des ménages sur l’année
Les ménages pensent que les impôts vont augmenter pour financer l’augmentation des dépenses publiques
Théorie du revenu permanent de Friedman
A partir de la fin des années 1970, les critiques libérales de la politique budgétaire d’inspiration keynésienne
augmentation de la demande
Profite aux entreprises étrangères
Contrainte extérieure
Augmentation des prix
A partir de la fin des années 1970, les critiques libérales de la politique budgétaire d’inspiration keynésienne
Déficit budgétaire
Cout de l’endettement augmente
Taux d’intérêt augmente
Demande de capitaux augmente et devient supérieure à l’offre de capitaux
A partir de la fin des années 1970, les critiques libérales de la politique budgétaire d’inspiration keynésienne
Endettement de l’Etat augmente
Ménages ont une aversion pour le risque
Etat est un emprunteur sûr
Effet d’éviction
Les ménages préfèrent prêter à l’Etat qu’aux entreprises
A partir de la fin des années 1970, les critiques libérales de la politique budgétaire d’inspiration keynésienne
Les entreprises manquent de fonds prêtables
Elles ne peuvent améliorer leur compétitivité
Les entreprises ne peuvent investir
Fond prêtables ont un coût élevé
Les entreprises prennent du retard en période de mondialisation
Croissance économique ralentit
A partir de la fin des années 1970, les critiques libérales de la politique budgétaire d’inspiration keynésienne
Dette
Augmentation du déficit
emprunt
Augmentation des dépenses publiques
Charge d’intérêt
Dette
effet boule de neige
Déficit budgétaire et dette publique
Risque d’insolvabilité
Soutenabilité de la dette
effet boule de neige
capacité d’un État à faire face à ses emprunts
Les politiques budgétaires libérale
Augmentation des prélèvements est préjudiciable à la croissance
Limite l’incitation à travailler
Diminution des dépenses publiques
Budget doit être équilibré