Flujo de efectivo
Administración de Operaciones
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Evaluación y Financiamiento de Nuevos Negocios
El flujo de efectivo es la savia que corre por las raíces de la empresa y constituye el principal ingrediente de cualquier modelo de valoración financiera.
Si un analista quiere asignarle valor a una inversión que la compañía esté considerando hacer, o si el objetivo es determinar el valor de la misma organización, el cálculo de su flujo de efectivo es vital para este proceso.
Análisis del flujo de efectivo de la empresa
Para fines fiscales y de generación de informes financieros, las empresas no pueden deducir como un gasto el costo total de un activo que usarán a lo largo de varios años.
En su lugar, se les pide que cada año carguen a sus ingresos una parte de los costos correspondientes a los activos fijos. Esta asignación se denomina depreciación.
Depreciación
Parte de los costos de los activos fijos que se deduce de los ingresos anuales a través del tiempo.
Análisis del flujo de efectivo de la empresa
Como todos los demás gastos en que incurre una empresa, las deducciones por depreciación reducen el ingreso reportado en el estado de resultados, lo que hace que se reduzcan los impuestos a pagar.
Las deducciones por depreciación en realidad no están asociadas con un desembolso en efectivo.
Lo que está haciendo es asignar una parte del costo original de un activo (que ya pagó) como un cargo a descontar del ingreso generado del año.
El efecto neto es que las deducciones por depreciación incrementan el flujo de efectivo de la empresa, porque reducen su carga fiscal.
Análisis del flujo de efectivo de la empresa
La depreciación con fines fiscales se determina utilizando el sistema modificado de recuperación acelerada de costos (MACRS).
En todos los métodos de depreciación, es necesario que el usuario conozca el valor depreciable del activo y su vida útil depreciable.
Análisis del flujo de efectivo de la empresa
Métodos de depreciación
Para fines de generación de informes financieros, las empresas pueden emplear diversos métodos de depreciación:
Análisis del flujo de efectivo de la empresa
Métodos de depreciación
Métodos de depreciación | Descripción |
Método de línea recta | Consiste en distribuir el costo del activo de manera uniforme a lo largo de su vida útil. |
Método de reducción de saldo | Se calcula como un porcentaje fijo del valor contable del activo. |
Método de la suma de los dígitos de los años | Este método suma los dígitos de los años de la vida útil del activo y asigna fracciones de ese total a cada año. |
Método de las unidades de producción | Este método basa la depreciación en el uso del activo en lugar del tiempo transcurrido. |
Análisis del flujo de efectivo de la empresa
Métodos de depreciación
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Desarrollo del estado de flujos de efectivo
Desarrollo del estado de flujos de efectivo
El estado de flujos de efectivo resume el flujo de efectivo de la empresa a lo largo de un periodo determinado. Tenga en cuenta que al evaluar la liquidez de la empresa los analistas suelen englobar el efectivo y los valores negociables, ya que ambos representan una reserva de la misma.
Dicha reserva se ve aumentada por las entradas de efectivo y disminuidas por las salidas de efectivo.
Desarrollo del estado de flujos de efectivo
Los flujos de efectivo de la empresa se dividen en tres categorías:
Desarrollo del estado de flujos de efectivo
Flujos de efectivo | Descripción |
Flujos operativos | Flujos de efectivo directamente relacionados con la producción y venta de los bienes y servicios de la empresa. |
Flujos de inversión | Flujos de efectivo relacionados con la compra y venta de activos fijos, y con las inversiones de capital en otras empresas. |
Flujos de financiamiento | Flujos de efectivo que se generan en las transacciones de financiamiento con deuda y capital incluyen la adquisición y reembolso de deudas, la entrada de efectivo por la venta de acciones, y las salidas de efectivo para pagar dividendos en efectivo o volver a comprar acciones. |
Desarrollo del estado de flujos de efectivo
Clasificación de las entradas y salidas de efectivo.
El estado de flujos de efectivo resume las entradas y salidas de efectivo durante un periodo determinado.
Entradas y salidas de efectivo | |
Entradas (fuentes) | Salidas (usos) |
Disminución de un activo cualquiera. Aumento de cualquier pasivo. Utilidades netas después de impuestos. Depreciación y otros gastos que no son en efectivo. Venta de acciones. | Aumento de cualquier activo. Disminución de cualquier pasivo. Pérdidas netas después de impuesto. Dividendos pagados. Readquisición o retiro de acciones. |
Desarrollo del estado de flujos de efectivo
Algunas precisiones sobre el esquema de clasificación:
La disminución de un activo, como el saldo de efectivo de la empresa, constituye una entrada de efectivo. Porque el efectivo retenido en el activo queda liberado y puede emplearse para algún otro propósito, por ejemplo, pagar un préstamo. Por otro lado, un aumento en el saldo de efectivo de la compañía representa una salida de efectivo, debido a que el efectivo adicional queda sujeto en dicho saldo.
La depreciación es un gasto que no es en efectivo, es decir, un gasto que se deduce en el estado de pérdidas y ganancias, pero que no implica el desembolso real de efectivo. Cuando medimos la cantidad de efectivo generado por una empresa, debemos reintegrar el gasto por depreciación al ingreso neto; de lo contrario estaríamos subestimando el efectivo que realmente produjo la compañía.
Desarrollo del estado de flujos de efectivo
Algunas precisiones sobre el esquema de clasificación:
Como la depreciación es considerada una entrada de efectivo independiente, en el estado de flujos de efectivo únicamente se incluyen los cambios brutos (no lo netos) en los activos fijos. Cualquier cambio en los activos fijos netos es igual al cambio en los activos fijos brutos menos el gasto por depreciación. Si tratáramos la depreciación como una entrada de efectivo y también como una disminución en los activos fijos netos (no en los brutos), duplicaríamos la depreciación contable.
Las transacciones que produzcan cambios en las ganancias retenidas no se incluyen como tales en el estado de flujos de efectivo. Lo que se hace es citarlas como utilidades o pérdidas netas después de impuestos y como dividendos pagados.
Desarrollo del estado de flujos de efectivo
Preparación del estado de flujos de efectivo
El estado de flujos de efectivo utiliza datos derivados del estado de pérdidas y ganancias, y de los balances generales de principio y final del periodo.
Desarrollo del estado de flujos de efectivo
Interpretación del estado de flujos de efectivo
El estado de flujos de efectivo permite al administrador financiero, y a otras partes interesadas, analizar el flujo de caja de la empresa. El administrador financiero debe prestar especial atención tanto a las principales categorías del flujo de efectivo como a los rubros individuales de entradas y salidas de este.
Desarrollo del estado de flujos de efectivo
Interpretación del estado de flujos de efectivo
El flujo de efectivo operativo (FEO) de la empresa es el que se genera a partir de sus operaciones normales: la producción y venta de sus bienes y servicios.
Se calcula al sumar la utilidad operativa neta después de impuestos (UONDI) y la depreciación.
FEO = UONDI + Depreciación
Desarrollo del estado de flujos de efectivo
Interpretación del estado de flujos de efectivo
El primer paso consiste en calcular la utilidad operativa neta después de impuestos (UONDI), que representa las ganancias de la empresa antes de intereses y después de impuestos. Considerando I como la tasa impositiva corporativa aplicable, la UONDI se calcula:
UONDI = UAII x ( 1- I )
UAII = UAFIR = EBIT = Earnings Before Interest and Taxes
Desarrollo del estado de flujos de efectivo
Interpretación del estado de flujos de efectivo
Para convertir la UONDI en el flujo de efectivo operativo (FEO), solo nos resta reincorporar la depreciación:
FEO = UONDI + Depreciación
Podemos incorporar la expresión para obtener la UONDI
FEO = [ UAII x ( 1- I ) ] + Depreciación
Desarrollo del estado de flujos de efectivo
Interpretación del estado de flujos de efectivo
Haciendo las sustituciones necesarias con los valores del estado de pérdidas y ganancias, tenemos que:
Desarrollo del estado de flujos de efectivo
Interpretación del estado de flujos de efectivo
El flujo de efectivo libre (FEL) de la empresa representa el efectivo disponible para los inversionistas, tanto los proveedores de deuda (acreedores) como los proveedores de capital (propietarios), después que se han cubierto todas las necesidades operativas y se han pagado las inversiones netas en activos fijos y activos corrientes
FEL = FEO – Inversión en activos fijos netos (IAFN)
– Inversión en activos corrientes netos (IACN)
Desarrollo del estado de flujos de efectivo
Interpretación del estado de flujos de efectivo
La inversión en activos fijos netos (IAFN) es la inversión neta que hace la empresa en activos fijos, y se refiere a las compras menos las ventas de los activos fijos.
IAFN = Cambio en los activos fijos netos + Depreciación
La IAFN también es igual al cambio en los activos fijos brutos de un año al siguiente.
Desarrollo del estado de flujos de efectivo
Interpretación del estado de flujos de efectivo
La inversión en activos corrientes netos (IACN) representa la inversión neta realizada por la empresa en sus activos corrientes (operativos). El término netos se refiere a la diferencia entre los activos corrientes y la suma de las cuentas por pagar y los cargos por pagar.
IACN = Cambio en los activos corrientes
– Cambio en (cuentas por pagar + cargos por pagar)
Desarrollo del estado de flujos de efectivo
Interpretación del estado de flujos de efectivo
Desarrollo del estado de flujos de efectivo
Interpretación del estado de flujos de efectivo
Podemos ver que durante 2022 la empresa generó $22.00 de flujo de efectivo libre, mismo que puede utilizar para pagar a sus inversionistas: acreedores (pago de intereses) y propietarios (pago de dividendos). Por lo tanto, la compañía produjo el flujo de efectivo adecuado para cubrir todos sus costos operativos y sus inversiones, así como un flujo de efectivo libre para pagar a los inversionistas.
Sin embargo, el gasto por intereses de la empresa en 202 fue de $70.00, de manera que la empresa no está generando el FEL suficiente para proporcionar un rendimiento suficiente a sus inversionistas.