2 of 8

Historicky financování jaderných projektů převážně veřejné (státní rozpočty, státní podniky, bilaterální exportní financování); soukromý sektor prakticky mimo hru.
Podle zprávy IEA World Energy Investment 2026 přesahují globální kapitálové toky do jaderné energetiky v roce 2025 a 2026 hranici 80 mld. USD ročně, zhruba dvojnásobek minima z roku 2018, v 15 zemích aktuálně ve výstavbě téměř 80 GW nové jaderné kapacity

Strukturální posun od čistě státního k hybridnímu financování

STRUKTURÁLNÍ NÁRŮST OBJEMU I ZMĚNU SKLADBY KAPITÁLU

3 of 8

Pod CfD nese developer plně náklady výstavby a získává garantovanou cenu (strike price) za vyrobenou elektřinu po zahájení provozu.
Důsledek: investoři nesou veškerá konstrukční rizika, což zvyšuje náklad kapitálu na zhruba dvě třetiny celkových nákladů projektu.
Praxe u Hinkley Point C tento efekt potvrzuje: staveniště je po dvou letech výstavby 52 až 68 % nad rozpočtem a nejméně čtyři roky za harmonogramem, přičemž veškerá tato rizika nese dle struktury CfD investor/EDF, nikoli spotřebitel.
Strike price sjednaný v roce 2016 činil 92,5 GBP/MWh (indexováno k inflaci) – dnes by odpovídal více než 128 GBP/MWh.

CfD model (Hinkley Point C) jako výchozí referenční bod

52–68 %

nad rozpočtem

≥ 4 roky

zpoždění

92,5 🡪 >128 GBP/MWh

strike price

RAB model rozděluje riziko jinak – spotřebitelé přispívají regulovaným poplatkem již během výstavby, což snižuje zátěž dluhového financování a podstatně snižuje náklad kapitálu.
Britská vláda odhaduje, že RAB přístup u Sizewell C by mohl spotřebitelům ušetřit až 30 mld. GBP oproti struktuře CfD – nikoli proto, že by byla stavba levnější, ale díky nižšímu nákladu financování.
Sizewell C dosáhla finančního closingu 4. listopadu 2025 jako první realizovaný RAB nuclear deal v EU/UK.
Konečná kapitálová struktura: HM Government 44,9 %, La Caisse (dříve CDPQ) 20 %, Centrica 15 %, EDF 12,5 % a Amber Infrastructure Group 7,6 % (s opcí na dalších 2,4 % od vlády). EDF přitom při finančním uzavření nevkládá novou hotovost, neboť je kompenzováno za vývojové náklady od roku 2015 a za know-how ze stavby Hinkley Point C.
Dluhová strana: zajištěné exportní financování.
RAB jako přerozdělení stavebního rizika mezi spotřebitele (přes regulovaný poplatek již během výstavby) a investora – z investice se stává instrument podobný regulovanému infrastrukturnímu aktivu.

RAB model (Sizewell C) jako reakce na financovatelnost

Kapitálový vklad cca 14 mld. EUR pokrývající 30 % nákladů projektu, státní záruky pokrývající 100 % dluhu a dvoustranný CfD zajišťující stabilitu příjmů.
Notifikace byla podána 18. září 2024; 18. prosince 2024 zahájeno formální vyšetřovací řízení.
Schválení prosinec 2025 s podstatnými úpravami: doba přímé cenové podpory byla zkrácena z 60 na 40 let, design CfD byl přepracován z volume-based na availability-based odměňování (motivace k efektivnímu provozu a ochrana obnovitelných zdrojů) aj.
DG COMP testovala proporcionalitu státní podpory při kumulaci tří nástrojů (equity + 100% garance + CfD) podle čl. 107 odst. 3 písm. c) SFEU.

Polsko

Kombinované státně-soukromé struktury (equity + guarantee + CfD)

Menší kapitálová náročnost jednotky, modularita a sériová výroba mění rizikový profil oproti velkým blokům – potenciálně otevírá prostor pro odlišné (rychlejší návratnost, menší expozice) formy soukromého financování.
Relevantní i pro český SMR program a partnerství s KHNP.
Zajímavý rozvoj v USA: SMR start-upy

SMR a jiný investiční profil

EU taxonomie klasifikuje jádro jako udržitelnou investici → relevance pro ESG-vázaný kapitál.
Euratom loan facility a financování EIB jako doplněk komerčního financování.
Industrial Accelerator Act – požadavky na „EU origin“ u dodavatelského řetězce (čl. 7a) budou ovlivňovat strukturování financování.

Právní cesty pro mobilizaci soukromého kapitálu

Q&A

Kamil Blažek

Partner, Kinstellar

+420 725 730 968

kamil.blazek@kinstellar.com