Técnicas de Valuación de Proyectos de Inversión
Administración de Operaciones
Valor tiempo del dinero
El valor tiempo del dinero se refiere a la observación de que es mejor recibir dinero en el futuro inmediato que más adelante.
El dinero con el que usted cuenta en este momento puede ser invertido para generar una tasa de rendimiento positiva produciendo, en consecuencia, más dinero en el corto plazo.
Dado que el efectivo que se recibirá en el futuro vale menos que el que la empresa gasta por adelantado, los administradores necesitan contar con un conjunto de herramientas que les permitan comparar las entradas y salidas de efectivo ocurridas en diferentes momentos.
Valor tiempo del dinero
Una empresa cuenta con la oportunidad de gastar $15,000 dólares en una inversión que producirá $17,000 dólares divididos como se muestra a continuación durante los próximos cinco años:
Periodo | Monto |
Año 1 | $3,000 |
Año 2 | $5,000 |
Año 3 | $4,000 |
Año 4 | $3,000 |
Año 5 | $2,000 |
¿Considera que ésta es una inversión inteligente?
Valor tiempo del dinero
Hay dos formas con las cuales los administradores pueden comparar el efectivo actual con el efectivo futuro:
Valor Futuro y Valor Presente
La línea de tiempo sirve para visualizar los flujos de efectivo asociados a una inversión determinada. Se trata de una línea horizontal en cuyo extremo izquierdo aparece el cero, mientras que los periodos futuros se indican de izquierda a derecha.
¿Cuál es el valor futuro de $15,000?
¿Cuál es el valor presente de la corriente de flujos de efectivo que se recibirá durante los próximos cinco años?
Valor Futuro y Valor Presente
La técnica de valor futuro utiliza el cálculo de intereses compuestos (o capitalización) para determinar el valor futuro de cada flujo de efectivo al final de la vida de la inversión, y luego suma dichos valores para determinar el valor futuro de la misma.
La técnica de valor presente se basa en el cálculo de descuentos para determinar el valor presente de cada flujo de efectivo en el tiempo cero, y luego suma los valores resultantes para obtener el valor actual de la inversión.
Valor Futuro y Valor Presente
Para tomar la decisión de inversión correcta, los administradores necesitan comparar los flujos de efectivo en un solo punto del tiempo.
En la práctica, los administradores suelen adoptar el método del valor presente.
Patrones básicos del flujo de efectivo
Patrones básicos del flujo de efectivo
El flujo de efectivo de una empresa, considerando tanto las entradas como las salidas del mismo, puede describirse a partir de su patrón general.
Patrón básico | Descripción |
Monto único | Se trata de una cantidad global que se posee al momento o se espera obtener en alguna Fecha futura. Por ejemplo, tener $1,000 dólares hoy o saber que al término de 10 años se recibirán $650 dólares. |
Anualidad | Se refiere a un nivel de corriente de flujo de efectivo periódico. Por ejemplo, el pago o la recepción de $800 dólares al término de cada uno de los próximos siete años. |
Corriente mixta | Se trata de una corriente de flujo de efectivo que no es una anualidad. Más bien es una corriente de flujos de efectivo periódicos y desiguales que no reflejan un patrón en particular. |
Montos únicos – Valor Futuro
Se coloca una inversión de 2,000 dólares en una cuenta de ahorros. El pago del interés compuesto anual es de 5%,
¿Qué cantidad se habrá acumulado al final de los 5 años?
Montos únicos – Valor Futuro
Conceptos generales
Conceptos | Descripción |
Valor futuro | Valor en una fecha futura específica de un monto colocado en depósito el día de hoy, y que gana un interés a una tasa determinada. Se calcula aplicando un interés compuesto durante un periodo específico. |
Interés compuesto | Interés ganado en un depósito específico y que se vuelve parte del capital al final de un periodo determinado. |
Capital o principal | Monto de dinero sobre el que se pagan intereses. |
Montos únicos – Valor Futuro
La formulación para el cálculo del valor futuro después de cualquier número de periodos:
VFn = Valor futuro al término del periodo n.
VP = Capital inicial, o valor presente.
i = tasa anual de interés pagada.
n = número de periodos (por lo general, años) que el dinero permanece en depósito.
Montos únicos – Valor Presente
Es muy importante conocer el cómo determinar el valor actual de un monto de dinero futuro.
¿Qué cantidad de dinero tendría que depositar hoy en una cuenta que paga un interés anual de 7% si quiero acumular $3,000 al término de 5 años?
Montos únicos – Valor Presente
Conceptos generales
Conceptos | Descripción |
Valor presente | Valor actual, en unidades monetarias, de un monto futuro; es decir, la cantidad de dinero que deberá invertirse hoy a una tasa de interés determinada durante un periodo específico, para igualar el monto futuro. |
Descuento de flujos de efectivo | Proceso para calcular los valores presentes; es lo contrario de la capitalización de intereses. |
Montos únicos – Valor Presente
La formulación para el cálculo del valor presente:
VP = Valor presente de algún monto futuro.
VFn = Monto futuro correspondiente a ser recibido.
i = Tasa de interés o costo de oportunidad.
n = número de periodos en los que sería recibido.
“El éxito es la suma de pequeños esfuerzos repetidos día tras día”.
Robert Collier
Valor Presente Neto
Valor Presente Neto
El método utilizado por las empresas más grandes para evaluar los proyectos de inversión, se denomina valor presente neto (VPN).
Cuando las empresas hacen inversiones, gastan el dinero de los inversionistas.
Los inversionistas esperan recibir un rendimiento sobre el dinero que han proporcionado a las empresas.
Las empresas deben poner en práctica una inversión únicamente si el valor presente del flujo de efectivo que generará es mayor que el costo implícito de la misma.
Valor Presente Neto
Técnica más desarrollada de elaboración del presupuesto de capital; se calcula restando la inversión inicial de un proyecto del valor presente de sus flujos de entrada de efectivo, descontados a una tasa equivalente al costo de capital de la empresa.
Valor Presente Neto
El Valor Presente Neto descuenta los flujos de efectivo de la empresa de acuerdo con su costo de capital.
Esta tasa, representa el costo de financiamiento de la empresa, y es el rendimiento mínimo que se debe ganar a partir de un proyecto para satisfacer a los inversionistas.
Valor Presente Neto
Los proyectos con rendimientos más bajos no logran cumplir las expectativas de los inversionistas y, por lo tanto, reducen el valor de la compañía, por su lado, los proyectos con rendimientos más altos incrementan dicho valor.
Valor Presente Neto
La formulación para el cálculo del valor presente:
VPN = Valor presente neto.
CFt = Valor presente de sus flujos de entrada de efectivo.
CF0 = Inversión inicial de un proyecto.
k = Tasa equivalente al costo de capital.
Valor Presente Neto
Criterios de decisión:
Cuando se emplea el valor presente neto para tomar decisiones de aceptación – rechazo, los criterios son los siguientes:
Si el VPN es mayor que $0, la empresa ganará un rendimiento mayor que su costo de capital. Tal acción debe incrementar el valor de mercado de la compañía y, por consiguiente, la riqueza de sus propietarios, en un monto equivalente al VPN.
Valor Presente Neto
Tasa �Interna de Rendimiento�� (TIR)
Tasa Interna de Rendimiento (TIR)
La Tasa Interna de Rendimiento (TIR) es la tasa de descuento que iguala a cero el VPN de una oportunidad de inversión (debido a que el valor presente de las entradas de efectivo es igual a la inversión inicial).
Es la tasa de rendimiento que ganará la empresa si invierte en el proyecto y recibe las entradas de efectivo esperadas.
Tasa Interna de Rendimiento (TIR)
La formulación para el cálculo de la Tasa Interna de Rendimiento:
CFt = Valor presente de sus flujos de entrada de efectivo.
CF0 = Inversión inicial de un proyecto.
TIR = Tasa Interna de Rendimiento.
Tasa Interna de Rendimiento (TIR)
Criterios de decisión:
Cuando se usa la Tasa Interna de Rendimiento para tomar decisiones de aceptación – rechazo, los criterios son los siguientes:
Estos criterios garantizan que la empresa ganará por lo menos su rendimiento requerido. Tal resultado debe incrementar el valor de mercado de la compañía y, por lo tanto, la riqueza de sus propietarios.
Tasa Interna de Rendimiento (TIR)
VPN vs TIR
Muchas empresas emplean ambas técnicas VPN y TIR
Perspectiva teórica | Perspectiva práctica |
En términos estrictamente teóricos, el método VPN es mejor para la elaboración de presupuestos de capital. Esta aseveración responde a varios factores, el más importante es el hecho que el VPN mide qué tanta riqueza genera un proyecto para los inversionistas. | La evidencia sugiere que, a pesar de la superioridad teórica del VPN, los administradores financieros utilizan con la misma frecuencia los métodos TIR y VPN. El atractivo de la técnica TIR se debe a la disposición general que exhiben las personas de negocios a pensar en términos de tasas de rendimiento y no en rendimientos monetarios. |
Periodo de recuperación
Periodo de recuperación
Las empresas pequeñas y medianas suelen utilizar el enfoque de periodo de recuperación para evaluar las inversiones propuestas.
El periodo de recuperación es el tiempo requerido para que una compañía recupere su inversión inicial en un proyecto, calculado a partir de la entrada de efectivo.
Aunque muy utilizado el método del periodo de recuperación suele considerarse una técnica del presupuesto de capital poco sofisticada, ya que no considera explícitamente el valor tiempo del dinero.
Periodo de recuperación
Criterios de decisión:
Cuando se emplea el periodo de recuperación para tomar decisiones de aceptación – rechazo, entran en juego los siguientes criterios:
La extensión del periodo de recuperación máximo aceptable es determinada por la administración.
Periodo de recuperación
Ventajas y desventajas del análisis del periodo de recuperación:
Ventajas
Desventajas