Nel primo grafico sottostante sono confrontati il closed end fund BB Biotech, il Nasdaq Biotech Index e S&P: dalla fine di novembre del 1993 (anno e mese in cui nascono sia l’indice Nasdaq Biotech BB Biotech), con tutti i traumi del caso (il-45% del 2002), hanno reso più del 13% y/y.

DATE

% chg.

DATE

% chg.

12/31/13

65.61

12/31/03

45.75

12/31/12

31.91

12/31/02

-45.33

12/30/11

11.81

12/31/01

-16.2

12/31/10

15.01

12/29/00

22.99

12/31/09

15.63

12/31/99

101.64

12/31/08

-12.63

12/31/98

44.28

12/31/07

4.58

12/31/97

-0.07

12/29/06

1.02

12/31/96

-0.33

12/30/05

2.84

12/29/95

88.54

12/31/04

6.13

12/30/94

-18.44

Tab. 1: Performance Year on year, nasdaq Biotech Index

Graph 1: Total return 1 BB Biotech, 2 Nasdaq Biotech Index, 3 S&P

Questi rendimenti sono ovviamente impossibili da replicare dato che le aziende che fanno parte dell’indice sono oggi delle large caps (guardo le statistiche dell’etf IBB US - iShares Nasdaq Biotechnology ETF che indicano una mediana ed una media fra 18 e 35 mld. $) ma il mio punto è: quanti hanno idea di questi numeri? Il battage pubblicitario di cui è capace la ns. industria, gli house organ, ancora non si sono mossi su questo tema, senza considerare che, ancora ad oggi, non ci sono etf sulle biotecnologie quotati in Europa.

E arriviamo al BB Biotech: questo è il grafico del Net Asset Value e del Price (in alto) e del premium/discount nel tempo.

Graph 2: Higher: Nav, Price --> BB Biotech; Lower: Historical Price Premium/Discount

Qualche osservazione:

Concludo con qualche ‘portfolio statistic’ in cui paragono qualche fundamental ratio fra IBB US - iShares Nasdaq Biotechnology ETF e IHE US - iShares U.S. Pharmaceuticals ETF. Mi aspetto che le biotech stocks a premio. Ma di quanto?

Bio (IBB)

Pharma (IHE)

Avg. Market Cap.

35.33M

81.90M

EV to Trailing 12M EBITDA

36.1

24.3

-->

48.6%

more expensive

Free Cash Flow Yield

1.3

3.8

-->

1/3

more expensive

Net Debt to Equity

-25.6

26.9

-->

 

has a net cash position

Price to Book Ratio

8.3

4.4

-->

 2 times

more expensive

5 Year Avg. Roe

9.0

6.7

-->

35.6%

more profitable

T12 Revenue Growth

11.3

3.6

-->

low d.digit rev.gr. Vs

low s.digit revenue growth

Dividend Yield

0.2

1.4

-->

 

no dvd

P/S

8.2

4.4

-->

 2 times

more expensive

I think it could make sense to choose the biotech sector.

It has a positive free cash flow yield, a nice revenue growth (ok, this is past, but it is probable that a low double digit growth for revenue is not too far from what it will be), and, what I like more, it has a really good financial shape, with a lot of cash on balance sheet, balance sheet whose net asset value probably under-represent most of the worth that reside in intangibles (patents, research capabilities), asset particularly difficult to be realiably measured.