Bản hoàn thiện của Bắp

BÓC PHỐT TÀI CHÍNH VINGROUP - VIC QUÝ III

Sau khi bóc phốt sự thật về sức khỏe tài chính Vinhomes quý III, chúng tôi dự là không đụng đến Vingroup, vì thực ra chuyện cũng không mới. Nhưng ông Vượng lại lên mạng rên rỉ với nhân viên về những “thành phần thiếu thiện chí”. Lại còn quảng cáo rùm beng con số 51.000 xe trong 9 tháng đầu năm mà không ”ngượng”. Các tập đoàn bị nói xấu ở Việt Nam chẳng thiếu, nhưng chưa thấy ai lại đi “rên” trên mặt báo như ông. Nếu ông làm ăn trung thực/đàng hoàng, có 1 nói 2 thì thôi cũng tạm, không lừa dân Việt Nam hàng chục tỷ USD thì chả có ai mà có cơ sở để đi bóc phốt/tố cáo.

Vào viêc:

“Quý III/2024, Vingroup mang về doanh thu kỷ lục 62.850 tỷ đồng, tăng 31% so với cùng kỳ năm trước và lợi nhuận sau thuế 2.015 tỷ đồng, tăng gấp 3 lần cùng kỳ và cũng là mức lợi nhuận theo quý cao nhất trong 5 năm gần đây.”, “Vingroup báo lãi sau thuế hơn 2.000 tỷ đồng trong quý III/2024”, “Vingroup cho biết kết quả tích cực trên do hoạt động kinh doanh cốt lõi ghi nhận sự tăng trưởng đồng đều ở tất cả các trụ cột chính.” là những tiêu đề nhan nhản trên khắp các mặt báo ở Việt Nam.

Tương tự như Vinhomes, cái danh từ kỷ lục nghe rất là kêu, nên chúng tôi cũng hưởng ứng nói về những kỷ lục khác của Vingroup mà báo chí ém:

Trước tiên, nói về lợi nhuận. Trên báo cáo cho thấy lợi nhuận trước thuế của Vingroup trong quý 3 là hơn 4.700 tỷ đồng. Nhưng thực tế rằng nếu trừ đi các khoản hoạt động tài chính, Lợi Nhuận Trước Thuế (LNTT) thuần hoạt động kinh doanh của Vingroup đang là lỗ gần 5.500 tỷ đồng. So với khoản lỗ thuần 7.032 tỷ đồng ở quý 2 thì riêng quý 3 LNTT thuần kinh doanh chỉ có 1.551 tỷ đồng. Có thể thấy rằng hoạt động tài chính đã làm Vingroup đóng một khoản rất lớn thuế so với lợi nhuận.

Vingroup đã đóng thuế tới 64% lợi nhuận sau 9 tháng đầu năm khi lãi trước thuế là gần 11.300 tỷ đồng nhưng sau khi trừ thuế chỉ còn hơn 4.000 tỷ đồng. Lý do vì: khoản lỗ hơn 28.000 tỷ đồng của VinFast đã  thổi bay mọi doanh thu và LNTT hơn 11.000 tỷ của Vinhomes và các mảng sinh lời khác của tập đoàn.

Nếu tính riêng trong năm 2022 - 2023 thì thuế suất đóng thuế của Vingroup khoảng 84% - 85%. Lý do giải thích tại sao Vingroup lại đóng thuế cao vậy đã được mình nói ở bài phốt BCTC Vingroup quý 2.

Và để bù đắp cho khoản “phá gia chi tử” của VinFast, ông Vượng đã phải lấy bù đắp từ hoạt động tài chính khi doanh thu từ mảng này đã tăng gần 143% so với cùng kỳ năm ngoái, lên hơn 37.800 tỷ đồng. Ngoài ra, trong 9 tháng đầu năm, Vingroup đã nhận hơn 15.650 tỷ đồng từ phát hành cổ phiếu và nhận vốn chủ sở hữu, tức là khoản ông Vượng bơm cho VinFast.

Nếu xét riêng quý 3 năm nay thì doanh thu hoạt động tài chính cũng tăng gấp 5,4 lần so với cùng kỳ 2023 lên thành hơn 8.700 tỷ đồng. Nếu so với lãi gộp, tức khoản doanh thu sát thực tế nhất, trong 9 tháng đầu năm là hơn 18.100 tỷ đồng, thì hoạt động tài chính cùng kỳ có doanh thu hơn 37.800 tỷ đồng, tức gấp đôi lãi gộp. Dĩ nhiên, phần lớn trong số này là doanh thu từ chuyển nhượng công ty con, bao gồm cả xào nấu sổ sách bằng các công ty vỏ bọc ví dụ như NVY Việt Nam.

Trong đó, lãi từ chuyển nhượng đầu tư tài chính và chuyển nhượng công ty con riêng trong quý 3 là hơn 5.600 tỷ đồng. Tuy không có thuyết minh khoản này trong báo cáo tài chính nhưng báo chí đăng rầm rộ là trong quý 3 Vingroup đã hoàn tất chuyển nhượng toàn bộ số cổ phiều VRE trong công ty SDI Corp cho 4 doanh nghiệp dính dáng tới TCB và Berjaya. Tổng giá trị thương vụ bán VRE là 39.100 tỷ đồng (tương đương 1,56 tỷ USD). Trước đó, vào đầu tháng 4, Vingroup đã chuyển nhượng trước 55% cổ phần của SDI Corp.

NỢ VAY TRÁI PHIẾU DÀI HẠN TĂNG VÀ THÂM HỤT DÒNG TIỀN KINH DOANH HƠN 30.000 TỶ ĐỒNG

Tương tự như Vinhomes, Vingroup hiện đang có dòng tiền kinh doanh thâm hụt trong 9 tháng đầu năm hơn 30.100 tỷ đồng trong bối cảnh có dấu hiệu đảo nợ khi tổng khoản nợ vay và trái phiếu đã tăng lên đáng kể. Tình hình còn nghiêm trọng hơn khi tình trạng thâm hụt dòng tiền kinh doanh vẫn diễn ra trong khi Vingroup đã thu hơn 97.000 tỷ của khách hàng.

Cụ thể, dù tổng vay ngắn hạn trong quý III 2024 giảm 17% nhưng nếu đi vào chi tiết thì nợ vay ngắn hạn lại tăng 16%, vay dài hạn tới hạn trả tăng 20%. Tổng nợ ngắn hạn giảm chủ yếu là vì có lượng trái phiếu đã giảm bớt và giảm số tiền vay chuyển đổi. Tuy nhiên, lượng trái phiếu phát hành dài hạn trong quý 3 lại tăng hơn 17.200 tỷ, tăng khoảng 60%. Đồng thời có hơn 3.600 tỷ đồng trái phiếu quốc tế được phát hành trong tháng 8 vừa qua nâng tổng số tiền thu được trái phiếu trong quý 3 lên 20.800 tỷ đồng khiến cho Tổng vay chung của Vingroup trong quý 3 tăng hơn 2.200 tỷ, lên khoảng gần 216.000 tỷ đồng chứ không giảm đi chút nào.

Tính tới 9 tháng đầu năm, Vingroup đã vay tổng cộng gần 113.000 tỷ đồng, tăng hơn 58% so với cùng kỳ năm ngoái. Tiền chi trả nợ gốc cũng tăng gần 120% lên gần 113.300 tỷ đồng.

Chi phí tài chính 9 tháng đầu 2024 cũng tăng 42% lên gần 23.500 tỷ đồng so với cùng kỳ. Trong đó riêng chi phí lãi vay và phát hành trái phiếu 9 tháng đầu năm cũng tăng hơn 33% so với cùng kỳ năm ngoái lên hơn 16.000 tỷ đồng. Số tiền vay tăng và phát sinh nợ mới ở vay dài hạn, trong khi chi phí lãi vay lại tăng mạnh chứng tỏ rằng Vingroup đang vay nhiều hơn với lãi suất cao hơn.

Có thể thấy rằng, đây đều là những KỶ LỤC “VÔ TIỀN KHOÁNG HẬU” của Vingroup trong 9 tháng đầu năm 2024 mà báo chí Việt Nam lại không đưa. Tất cả đều nhờ vào “cậu ấm phá gia chi tử” VinFast.

VINFAST, LIỆU LỖ 27.000 TỶ ĐỒNG ĐÃ LÀ TẤT CẢ VÀ DOANH SỐ XE ĐÁNG TIN TỚI MỨC NÀO?

Như đã nói ở trên, mảng xe hơi của VinFast trong 9 tháng đầu năm 2024 đã lỗ tới hơn 27.000 tỷ đồng. Nhưng khoản lỗ này thực tế chưa phản ánh đầy đủ các khoản lỗ của VinFast khi chưa tính tới các chi phí lãi vay. Đơn cử, mảng xe hơi của Vingroup trong nửa đầu năm 2024 lỗ gần 19.000 tỷ đồng, nhưng trong báo cáo tài chính VinFast trong cùng kỳ khi tính đủ các chi phí lãi vay này nọ thì đang lỗ trước thuế tới 33.500 tỷ đồng.

Trong báo cáo tài chính mới cập nhật ngày 21.10 vừa qua, VinFast hiện đã có lỗ luỹ kế lên tới hơn 9,2 tỷ USD. Ngoài ra, báo cáo này còn cập nhật doanh thu của VinFast tại thị trường nước ngoài trong 6 tháng đầu năm. Theo đó, doanh thu ở Hoa Kỳ là hơn 45 triệu USD, Canada là gần 39,3 triệu USD, EU chỉ có hơn 1 triệu USD. Tổng 3 thị trường là hơn 85,4 triệu USD.

https://www.sec.gov/ix?doc=/Archives/edgar/data/0001913510/000141057824001689/vfs-20240630xposam.htm 

Nếu trừ đi doanh thu từ việc cho thuê xe (Revenue from leasing activities and other) là 37,84 triệu USD thì ước tính doanh thu bán xe ở nước ngoài của VinFast chỉ là gần 47,6 triệu USD. Tất nhiên, doanh thu từ việc thuê xe sẽ bao gồm cả Việt Nam nhưng chênh lệch không bao nhiêu, vì thuê xe chủ yếu ở Mỹ, còn Việt Nam thì đẩy doanh thu thuê cho GSM hoặc FGF chứ không thể để ở VinFast.

Chia trung bình theo mức giá VF8 là 50.000 USD thì chỉ bán được khoảng 950 chiếc, chủ yếu là thị trường Canada do được trợ thuế bang, có ghi trong báo cáo luôn. Còn nếu chỉ chia cho doanh thu ở Mỹ bao gồm cả doanh thu lease xe thì chỉ bán khoảng 900 chiếc. Trong khi đó, VinFast bơm cho KBB trong nửa đầu năm 2024 lên tới 2.152 chiếc tại Mỹ.

Lưu ý: chỉ có doanh thu VinFast và lỗ là được kiểm toán thông qua báo cáo tài chính bán niên và cả năm của Vingroup, còn doanh số của VinFast là không được bên nào kiểm toán cả, VinFast cũng đã rút khỏi VAMA từ lâu. Tức hiện nay, các con số doanh số của VinFast đều do hãng tự ”bơm”  và công bố chứ không có một bên thứ ba độc lập xác minh. Với doanh số xe ở Mỹ mà còn bơm khống cho các công ty phân tích thị trường độc lập, thì kỷ lục doanh số 51.000 xe của VinFast ở Việt Nam thực và ảo là bao nhiêu?!

Kết luận:

Như chúng tôi đã nói, câu chuyện của Vingroup không mới mà chỉ thảm hoạ hơn khi VinFast vẫn tiếp tục nghiện ngập với khoản lỗ luỹ kế ngày càng tăng và đã lên hơn 9,2 tỷ USD. Ông Vượng vẫn phải đảo nợ và vay thêm để cố gắng duy trì dòng tiền của cả tập đoàn với dấu hiệu chi phí lãi vay tăng đáng kể. Càng tệ thêm, khi dòng tiền hoạt động thâm hụt thêm 30.000 tỷ trong bối cảnh đã thu trước tới hơn 97.000 tỷ của khách hàng.

Quả bom tấn này mà nổ thì cỡ Vạn Thịnh Phát chỉ là tôm tép!

Tổng hợp: Sonni Tran - Phuong Ngo